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世界货币的危险贬值游戏

http://www.CRNTT.com   2012-11-20 08:47:27

其次，根据公开数据显示，美联储前两轮QE投放了2.3万亿美元。但2011年，美联储超额准备金账户又多出了1.5万亿美元，同时美国企业的现金储备超过了5000亿美元，两者合计达到2万亿美元以上。这种结果就表明了美联储实际向市场投放美元流动性不超过3000亿美元。美国M2与GDP之比仅0.83，也佐证了美联储没有滥印美元，或者说多印的美元又回到了美联储帐上。 　　第三，美联储的QE1和部分QE2是金融危机下，央行行使最后贷款人职责行为，本身无可指责。而今年9月份，美联储再次推出被称为无限量版的QE3，却与上两轮不同，本轮QE3购买的对象不是国债而MBS。两者的区别是，国债是信用债、MBS是资产抵押债券。也就是说，不能简单认定QE3是美联储的一种印钞行为。或者说，QE3向市场投放的货币更像是资产本位货币。 　　所有问题的焦点在于，全球货币体系是以美元这个主权货币充当了世界货币职能。而美元的堕落更早是在格林斯潘时代，如果查看美元指数可清晰显示这点。美元大幅度贬值开始于2002年，并非是QE之后。恰恰相反的是，2008年金融危机爆发后，美元呈现的是，见底回升态势。而且美元有反转趋势，这点不可不引起更深一层地思考。 　　笔者更倾向于这种思考，从更长的视角看，美元更早在1970年代开始衰落，到2008年金融危机爆发，完成一个的大的因果关系轮回，美元堕落是因、金融危机是果。金融危机变成了美元的一个拐点，这意味着美元一个脆弱时代可能已经结束。至少，全球货币体系可能已经开始发生一个根本性的变化。 　　欧元的诞生。欧元在1999年横空出世，代表了人类货币史上一场进步的力量。欧元与其说是一个人类的伟大发明或创造，不如说是一场人类的伟大实验或尝试。这是人类首次使用非主权国家货币，来替代主权区域国家统一货币。但遗憾的是，没有彻底或更好地解决体制和机制问题。所谓体制问题就是，财政不能统一或没有有效监督问题；所谓机制问题是，吃“大锅饭”和“劣币驱逐良币”问题。三年前欧元区主权债务危机出现，恰是由这两个基本问题不能解决造成的。 　　希腊就是“劣币”和吃大锅饭者，而德国就是良币和大锅饭的提供者。中国人最明白吃大锅饭的结局。中国人都应该明白不解决这个问题结局是什么。因此，欧元前景难料。 　　日元是典型的货币操纵失败者。1991年日本泡沫经济破裂，日本不愿承受痛苦的调整，采用低息和宽松货币政策组合，来对抗经济的自然调整和市场强制纠错。日本用财政进行无效政府投资，央行展开配合行动，采用零利率还加不断向市场投放日元流动性，而且把这种错误坚持不懈地执行了20多年。完成了大政府主义反市场和反经济规律反复操作的典型案例。最终导致日本经济不仅失去20年，而且成为一个僵尸经济。 　　谢国忠最新撰文指出，日本今天的结局或错误是过去20年刻意维持高汇率造成的。笔者对此持不同看法，笔者认为，日本的高汇率结果是日本财政和金融货币政策错误导致的。而高汇率又维持了日本经济不作调整，并掩盖了日本经济深层次的问题。但对日本经济结局的看法几乎是一致性的，汇率持续性下跌、经济持续萎缩。日本除了接受惩罚，已别无他途。 　　笔者曾撰文，借用了茅于轼先生的观点：天下没有损人利己的汇率。要么利人利己要么损人害己。但日本却创造了茅于轼先生和笔者都没有想到第二种汇率：害己利人。这既不是雷锋精神，也不是白求恩精神。 　　日本央行错误做法和大政府主义的反经济、反市场的政策，可鉴全球央行。

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