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中日协议凸显人民币国际化困境

http://www.CRNTT.com   2011-12-31 08:32:17

避免重蹈日元国际化覆辙 　　文章认为，中日货币协议与中国的人民币国际化战略非常契合。人民币国际化是分阶段推进的：首先，鼓励在贸易计价和结算中使用人民币，然后鼓励在国际投资中使用人民币，最后是鼓励在外汇储备中持有人民币。中国一直在单方面实施这一战略，并已经在近期内计划允许离岸人民币持有人在中国股市投资。 　　不过，在人民币国际化的过程中，尤其需要警惕日元国际化的悲剧。日元国际化正式启动于1984年，但如今已可明显作出判断：日元国际化是失败的。上世纪1990年泡沫经济危机之后，日本学者已认识到：国际化后的日元至多是一种“载体货币”（transitcurrency），其主要功能就是用于国际金融市场中的套利交易（carrytrade）。 　　如今这一角色发生了微妙的变化，人民币似乎占据主导地位。中日之间的新协议真的能够大幅增加人民币与日元之间的直接交易，无需通过美元这个中介，这意味着人民币的国际地位将得到大幅提升，这将加快多货币主导世界的进程，但只是达到最终目标的一小步。 　　为了解决严重的欧债危机，法德两国正在试图通过修改欧盟条约来推动一个由数国主导的“双轨制”欧元区的设想，但面对亚洲货币结盟的新动向，这可能只是一个权宜之计，从长远来看不一定是个好主意。 　　中国想挑战美元的霸主地位，还需作出一些根本性的政策决策：包括改变干预和清理市场的战略、放开利率、建立规模更大的公司债券市场、进一步放松对国际资本流动的限制、推动银行体系的市场化改革，此外还要避免房地产过度投资带来的楼市崩盘。 　　美国的态度则十分鲜明。他们认为，对人民币的国际化既不该鼓励也不该阻挠，而是应该让市场来选择。尽管中日之间贸易发展良好，但两国的正式政治合作受到各种紧张因素（从领土纠纷到历史伤疤）的阻碍。 　　虽然中国媒体报道大肆炒作两国的承诺，即鼓励在结算双边贸易时使用两国的货币，但是这种操作自中国在2010年年中出台相关改革后早已可行。然而，用日元和人民币结算的贸易量迄今仍很小，以至于不存在统计此类贸易的官方数据。 　　从日本购买商品的中国企业，需要将人民币兑换成美元，才能进行购买，原因是日方企业仍不愿接受人民币。同样，日本企业从中国购买商品时，也需要将日元兑换成美元。促进此类贸易的关键障碍，是中国不愿放松其对资本账户的管制，这意味着除了香港这样的人民币离岸中心外，得到人民币的外国企业无处投资这些资金。

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