债债相连 直到天边

http://www.CRNTT.com   2009-12-05 08:21:03

眼见他起高楼，不知其地基是否稳固。 　　中评社台北12月5日讯／早安财经出版社发行人沈云骢今天在《中国时报》登出文章“债债相连到天边”。作者表示：“ 要改善债务负担，别无他法。一方面，在经济上找到出路，这样才能赚到足够的钱还债，一般家庭理财如此，国家道理相同；二方面，更严格执行金融治理，不让国家在过热的金融游戏中，好大喜功起来而把债台筑高。更重要的还是人民，要知道杜拜事件不是空前，也不可能绝后，都要盯着自己的政府，别把国家带往倒债的路。”文章内容如下： 　　几年前，抱着热钱横冲直撞的杜拜，让世界见识什么是“主权基金”。现在，灰头土脸的杜拜，正在给我们上另外一堂课：主权债务。  　　就像主权基金，指的是“跟政府有关”的资金一样，“主权债务”就是“跟政府有关”的债务。不只是政府，从国营事业到各种“民间皮、国家骨”的机构，只要跟政府有关，借的钱，都算是“主权债务”。比方说，这次还不出钱而搞到世界鸡飞狗跳的，其实不是杜拜政府，而是政府底下的“杜拜世界公司”旗下，一家叫做Nakheel的土地开发商，但因为这家公司的上层的上层是杜拜政府，所以帐都算在政府头上。一家公司出事，整个国家埋单。  　　说到埋单，杜拜也好，整个阿联也好，其实都不算是大尾的。放眼世界，债台筑得更高，问题更棘手的，大有“国”在。通常，评估一国负债严不严重，最常见的指标，就是看债务占ＧＤＰ的比重。其中，最糟的是日本，接着是意大利，然后才是这阵子，被金融市场点名有麻烦的希腊与爱尔兰。还有美国、法国、德国、英国，你能讲得出来的经济大国，几乎也都是名列前茅的欠钱大王。  　　长期以来，这些“主权”所背负的债务，远比杜拜沉重得多，只是没引爆，大家都装作没事。现在大家都在问：谁是下个杜拜？但摊开全球主权债务的账本就会知道，更恰当的问题应该是：谁“不”会是下一个杜拜？有哪个国家，能摆脱自己身陷于主权债务的倚赖中？  　　在金融市场上，主权债务向来是吊诡工具。风平浪静时候，大家都像花旗银行前董事长瑞斯登一样，以为“国家是不会倒的”，都乐于买政府债券，就算报酬率低也甘愿。而且，不仅是政府，只要看起来“跟政府有关”的机构，几年来只要发债券，都很容易造成抢购。  　 　但事实证明，国家照样会倒。时间往回推，一九九○年代的中南美洲，一九六○年代的印度，一九四九以前的中国，都是国际上有名的倒债常客。再推远一点，西方的先进国家也有过一段很没面子的倒债史。十九世纪以前，西班牙倒了六次；从一五五八到一七七八年，法国更累计倒了八次以上。英国、葡萄牙、奥地利，这些今天看起来很厉害的国家，也都演过杜拜正在演出的戏码。而当倒债戏码上演，主权债务马上会猪羊变色，成了市场上让人皱起眉头的东西。政府信用评等被降级，利率扬升，从巴基斯坦到巴林，原本要登场的政府公债也得“避风头”，被迫延后。  　　当然，没有政府要当下个杜拜，都知道负债太高很难对人民交代。但要在金融风暴中谈“主权债务”问题改善，也很难有政府能认真听下去。不论大小国，只要遇上金融风暴，总体经济都会被严重连累。一来，经济差，政府税收减少，二来“救经济”花费却垫高，造成的结果，就是政府财政急速恶化。通常在金融危机后三年，政府债务会平均暴增快一倍。这就是为什么，打从金融风暴以来，全球主权债务平均算下来，已经暴增了五成，未来几年，还会继续恶化下去。  　　前为止，没有任何国家敢说，自己从此不再陷入金融风暴，或是──套用马里兰大学经济学家莱哈特的话来说──从经济成长的学习中“毕业”，学会好好管理财政，再也不筑债与倒债。但这并不意味着，债务问题是无法改善的。  　　要改善债务负担，别无他法。一方面，在经济上找到出路，这样才能赚到足够的钱还债，一般家庭理财如此，国家道理相同；二方面，更严格执行金融治理，不让国家在过热的金融游戏中，好大喜功起来而把债台筑高。更重要的还是人民，要知道杜拜事件不是空前，也不可能绝后，都要盯着自己的政府，别把国家带往倒债的路。