动用台湾外汇存底 别打歪主意

http://www.CRNTT.com   2009-03-09 16:14:58

动员外汇存底，关键看用在甚么地方。 　　中评社香港3月9日讯／台湾《经济日报》发表社论，认为：“在全球金融市场尚未稳定下，现在台湾外汇存底的运用优先顺序，应是流动性重于经济性”，呼吁“别再打外汇存底的歪主意”。文章内容如下：  　　“中央银行”持有的2,942亿美元外汇存底，最近又被盯上，成为府院高层救经济的新目标，可能的方向包括进行产业投资的“主权”基金、移拨一定额度支应公共建设，更早还有买股救市之议；从央行这两天大动作澄清，可以感受到央行承受的压力。外汇存底能不能动用是个老掉牙的假命题，外汇存底当然可以动用；真正的问题是怎么用、台湾现在最需要的用途是什么？ 　　正如央行发出的说明，外汇是外国的货币，不能直接在台湾使用，台湾人取得的外汇透过银行结汇等程序，换成新台币，央行收到的外汇就累积为外汇存底；更重要的是，新台币在国际间不流通，因而台湾经济发展需要的原料、技术或民众到海外旅游，都要使用外汇，外汇存底的功能之一就是支应这些需求。 　　这个过程简单，但内含多个重要意义：一是央行的外汇存底不是净资产，它是用同值的新台币换来的，同值的换算依据是汇率；二来外汇存底虽是“央行”名下的资产，但实质上是全民资产，“央行”负保管及运用之责，任何人都能动用，前提就是拿新台币来换，政府亦然；三为外汇存底是动态的存量，流动需求变化大，极可能因进口需要、海外投资骤增或台湾内外资撤退而迅速缩减，甚至可能遭遇投机客狙击。因此，一个经济体若没有足够的外汇储备，就可能导致金融市场动荡不安，昔日的亚洲金融风暴及最近南韩的外债危机都是实例。 　　因此，外汇存底一直是在运用之中，而且是在“央行”宣示的安全性─不被倒帐、流动性─可变现、获利性─能赚钱、经济性─具公共外部效益等原则下运用。依照这些原则，尤其是经济性这个原则，“央行”已提供外汇存底给公民营企业办理融通及贷款，当然也可将外汇存底运用于府院高层期望的公共建设，或如中国大陆拨款成立“主权”基金，甚至像当年的香港金管局，直接用于买入低估股票以稳定市场。所以，动用外汇存底不是问题，问题是以台湾当前情势而言，经济性的优先性凌驾于其他使用原则吗？ 　　先来算一个简单的帐。目前台湾的近3,000亿美元外汇存底高居全球第四，仅次于中国大陆、日本和俄罗斯，似乎是很多，但除了绝对值比不上中国的1.95兆美元、日本的1兆美元，相对支应的流动需求，也称不上充裕，这包括外资持有的台股约1,227亿美元、六个月进口外汇需求约1,200亿元，仅这两项就占八成，尽管有常态外汇收入可支应，但面对巨额不确定的热钱流动，台湾的防御能力难谓高强，可能还有些脆弱。 　　另方面，金融海啸过后，亚洲国家或地区的国际收支普遍恶化，不只贸易经常帐收入展望弱化、部分央行还需提供美元流动性，甚至支应本国货币的稳定；加以近期金融保护主义崛起，国际资金撤离，部分亚洲国家或地区的外汇存底已开始缩水，像日本、俄罗斯、南韩、新加坡及香港，仅1月就少了快1,000亿美元，显示外汇存底不是只增不减，消耗速度还很快。此外，东协加三近日紧密推展换汇合作机制，也正是要在出现国际流动性不足时，以区域合作力量相互支援，共御危机，但台湾无法参与这个机制。因此，在全球金融市场尚未稳定下，现在台湾外汇存底的运用优先顺序，应是流动性重于经济性，台湾就像是家参与国际经济的企业，外汇存底是建立支付信用的重要支柱。 　　再者，目前府院所谓的动用方式，不是拿新台币来换外汇存底，而是要让央行由“银行中的银行”，站到第一线成为“直接的放款者”，让一套外汇存底制造二套新台币的信用，形同让央行印钞票，如果我们可以接受新台币愈来愈不值钱，这也不是不可以。外汇存底当然应该要运用，但请一切照规矩来。