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如何看待并保全中国巨量外汇储备

http://www.CRNTT.com   2009-02-18 11:17:16

中国的外汇储备是怎么形成的？投资消费结构失衡的一个产物，中国的高储蓄率和巨额外汇储备其实是一枚硬币的两面，储蓄转化不了投资的剩余，就只能以顺差的方式资本输出到美国，不过不是通过私人投资的方式，而是略带强迫性质的央行储备，以美国国债和购买美元资产的方式再循环回美国。就是把钱借给美国人使。而另一方面，也意味中国金融体系的效率低下，根本不足以将庞大储蓄转化为有效的投资，美国的金融体系实际上成了全球资金的配置中枢，当然不光是对中国的储蓄。 　　经过美国复杂的金融系统，中国的储蓄剩余一部分转化为了美国的消费，同时也是中国制造的订单。而另一部分，转化为各种形式的FDI甚至是热钱，重新进入中国体制下最挣钱的部门和项目。所以更准确地讲，中国这个钱是借给美国人帮你使，所以实际上是要支付服务费的（买路钱），为什么美国的国际收支一直存在一个所谓“暗物质”之谜，一个对外净债务高达2.5万亿美元的国家，负债累累，每年居然不要支付任何利息，反而能获得近800亿美元的投资净收益。 　　吃亏当然是肯定的，中国人既没有超强的金融体系，人民币更没有国际货币的铸币霸权，经济严重不平衡的结果就只能如此。或许今天，我们需要平常心去看待中国现有的2万亿美元的天量官方储备，那就是中国为既有的经济模式和落后的金融体系所必须付出的一种代价。 　　存量储备腾挪空间相当有限 　　现在很多人都在建议赶快抛弃美债，中国2万亿美元的储备存量（其中，1.7万亿是美元资产）到底有多少还能动用？ 　　坦率地讲，中国在存量外汇储备腾挪的空间相当有限。买美债是容易，真正要减持的时候何其难。中国持有美国国债6900亿，占境外投资者持有美国国债量的25％，这种结构已经不是一个简单的完全竞争的市场，当一个最大的债权人对于美国政府信用的信心对于美元信用本位的信心都发生了动摇，其影响可想而知。 　　中国减持500亿，美元就要崩溃，中国手中剩下的巨额美元债券和巨额外汇储备将如溶化的冰山一样迅速消融，中国自身十几年通过亿万劳动者积累起来的巨额外汇家底可能瞬间化为乌有。 　　而现行国际货币体系下，美元与商品基本上是完全对冲的，美元一崩，价格一冲而起，中国到头来啥也买不上。打掉了牙齿只能往肚子里咽。 　　那些建议将储备趁现在资源价格低位，大幅度的结构性调整，买入战略资源，恐怕也是刻舟求剑的一厢情愿。 　　说中国经济被挟持也好，被绑架也罢，事实如此，所谓“恐怖的平衡”，或许更多的“恐怖”还在中国人这边。与其说美国人怕中国人抛售美债，不如说中国人被迫还得担负起维护美元汇率稳定的职责。 　　对于增量，或许我们应该更多积极考量 　　对于增量，或许我们应该更多积极考量。是否还继续往那个严重失衡的天平上加美债，去被动地托住那存量的纸上富贵。

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