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解读政治局会议传递的经济信号

http://www.CRNTT.com   2013-08-01 08:41:06

银行信贷盘活首先要披露“死”的资产，并将其从“活”的资产中剥离出来并有效处置，这点至关重要。其次，要把资产的活性进一步释放出来，需要对银行资产进行证券化。资产证券化以后，如果有了相对标准化的产品和二级市场交易，就有了一个发现价格的过程，从而使资产价格能更准确地反映资产价值和资产质量的变化。 　　所谓“盘活存量金融资产”无异于当局的一贯政策主张，即发展多层次资本市场。此外，大力发展直接融资，鼓励企业通过股票和债券（即活性强的资产）融资置换银行贷款（即活性弱的资产）来优化资本结构；尤其是可以鼓励国企法人股东做股权质押融资等；都可以成为现阶段盘活存量金融资产的重要手段。 　　市场化方式盘活存量资产的另一个重要前提是，保持中性偏紧的货币政策。在中国现有体制机制下，只有管好流动性的总闸门，节制增量，金融机构和实体企业才有动力做存量调整，做减法而不是做加法。节制增量可以帮助检验存量资产质量。增量有限的前提下，那些现金流无法覆盖利息支出的项目, 将无法通过借新还旧来维持存量债务。不良资产的暴露、债务的重组和减记将压缩 “非活性”资产存量，为金融机构创造出更加健康的资产腾出空间。 　　在中性偏紧的货币政策下，通过市场化手段盘活存量，表面上是提高存量资产的流动性，实质则是借助资本市场的价格发现功能，提高存量资产的透明度，及时暴露潜在风险。只有在风险充分暴露、合理定价内在资产的基础上，才能充分发挥资本市场和金融机构优化配置资源的基础性作用，从而引导资金进入实体经济。 　　来源：华尔街日报中文网　原题：解读盘活存量的市场逻辑 2013年08月01日07:30 　　作者：王庆　现任中国国内最大的阳光私募基金、上海重阳投资管理有限公司总裁。之前曾任中金公司投资银行部执行负责人，和摩根士丹利大中华区首席经济学家。

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