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地方新一轮投资泡沫——天使抑或魔鬼

http://www.CRNTT.com   2012-08-01 08:24:58

文章认为，不可否认，从上半年的数据看，中国经济存在着极大的困难和挑战，实体经济的不振，很多行业产能的过剩，中小企业面临比08年更为严峻的困难，特别是发展模式的转型和经济结构的调整面临的挑战，都是前所未有的。特别是，考虑到中国经济的现实以及对投资的过度依赖，不能说强调投资不对，但关键是，在投资已经严重过度，导致经济发展已经极度失衡的情况下，通过投资的拉动，除了可以暂时换得短期的好看数据和心理的欢愉之外，对于解决实体经济和中小企业长期发展的问题不仅没有任何帮助，而且由于投资的再次挤压，挤压解决这些困难的政策空间。如果投资可以解决时下的问题，就没有必要通过减税和结构调整这种痛苦的选择，也没有必要解决中小企业的困难，这种路径依赖，过去30年的发展已经证明，再无需证明。而且，过去4年中国经济的表现说明，仅仅为了短期的稳定再次放开货币水龙头，启动政府投资，加大项目审批的速度，长期看不仅无法稳定增长，反而会积累更多的风险，从而使得中国经济陷入一个产能过剩的恶性循环。实事求是而言，今年中国经济之所以快速下滑，除了欧债危机的影响之外，更大的原因就在于前两年的刺激政策延缓了结构调整的努力，因为使得包括钢铁、水泥等产能过剩的行业再次非理性膨胀，从而造成了更多的产能。 　　而且，从地方政府历来的发展思维看，只要中央不遏制，地方从来不缺乏投资冲动。这一方面和高层从来不强调投资的效益有关，另一方面，也和地方多年来追求经济增速以及经济规模排名的恶性不无关系。在单纯追求速度和规模的情况下，地方政府就会不顾自己的实力，不顾自己的财力，不顾自己的能力强行上马一些“看得见”的项目，换取任期内的政绩，但将庞大的地方债务和财务黑洞却留给了下一任。过去几年的“四万亿”刺激计划，地方配套投资高达18万亿，短短两年时间就使得地方债务飙升至10万亿，而很多地方上马的项目，即使现在来看，也基本还债无望，很可能引发不容乐观的银行坏账。在今年稳增长的情况下，如果再次听任地方随意涂鸦，大胆投资，在地方政府自身的财力有限的情况下，只能借助于银行信贷。债务黑洞越积越大，这对于银行而言，无疑是一个灾难性的选择。 　　文章指出，中国经济从去年以来连续6个季度的下滑绝非短期现象，更非欧债等外部因素导致的结果，而是中国经济发展30多年来真正的转折点的到来，依靠投资、依靠出口、依靠低附加值的制造业、依靠房地产拉动经济增长的模式已经难以为继。产能过剩的问题，中小企业的生存问题，市场经济发展过程中政府权力过大的问题，垄断的问题，产业升级的问题，等等，都不可能靠再一次的政府投资来拉动，更不可能靠货币政策的再一次放水来解决。四年前大规模的刺激计划已经证明，不进行深层改革和结构调整的任何稳增长措施只能见效于一时，在政策的药效消耗殆尽之后，没有抓住时机进行调整的整体经济将再次陷入低迷，并且由于贻误调整的时机而让问题更加严重。 　　因此，对于中国经济而言，比经济下滑更危险的，是警惕地方政府在“稳增长”的烟雾弹下，再次拿出庞大的投资计划，将政绩留给自己，将债务留给银行和后任，这种多年来累计的风险已经无以复加，不下决心解决，则很可能成为中国经济面临的最可怕的定时炸弹，炸掉中国经济的未来。

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