【 第1页 第2页 】

通缩时期也能创造增长红利

http://www.CRNTT.com   2015-02-16 08:32:51

中评社北京2月16日讯／近两年来，伴随着中国经济增速逐阶下行，物价总水平也同样出现持续下行。今年1月份CPI跌破1%，仅为0.8%，PPI更是连续35个月负增长，通缩正在成为中国宏观经济运行中的一个突出特征。 　　中国证券报发表国家信息中心经济预测部副研究员张茉楠文章表示，我们必须明确区分这种通缩到底是供给驱动还是需求驱动？到底是“好通缩”还是“坏通缩”？这是科学研判中国宏观经济形势以及未来走向的关键。 　　数据显示，1月份CPI还要较去年12月份CPI回落0.7个百分点，但即便扣除春节因素，CPI环比增速仍然为负。而上游领域中，PPI已经连续35个月负增长。为了对冲价格总水平下行和经济下行压力，央行已经在去年和今年连续“降息、降准”，但仍未能有效缓解通缩压力。 　　文章认为，当前的中国的通缩既有供给端因素、也有需求端因素；既有周期性因素，也有结构性因素；既有“坏通缩”，但也有“好通缩”，相比以往都要更为复杂。上世纪90年代以来，伴随经济增速的起伏，中国先后出现过四轮较长时间的PPI下行情况，分别是：1997年6月至1999年12月、2001年4月至2002年11月、2008年12月至2009年11月和2012年3月至今。每一轮PPI的较长时间下行都对应着不同的宏观经济形势背景，并且引起下行的经济因素不尽相同，每轮PPI下行的态势、下行区间及后期走势也不相同，而这次状况与以往有着诸多新特征。 　　首先，本轮通缩具有明显的全球性特征。当前，全球许多国家均不同程度遭遇整体通胀率和核心通胀率的“双重下降”。在全球流动性总体比较充裕，多国继续实施量化宽松政策的大背景下，全球通缩风险却持续增强，这背后既包括世界经济增长迟缓，总需求不足等原因，更凸显出一些深层次的结构性因素。 　　世界经济仍难以摆脱深度调整压力，全球已由国际金融危机前的快速发展期进入深度结构调整期。世界经济复苏步伐低于预期，产出缺口依然保持高位，一些国家仍然在消化包括高负债、高失业率在内的金融危机的后续影响。同时，由于劳动力人口老龄化、劳动生产率增长缓慢导致世界经济潜在增速下降和价格总水平下降。根据IMF数据，在1990-2013年之间，全球通胀率平均为11%，2014年该数值预计为3.9%，其中低通胀率的发达经济体，1990-2013年之间年均通胀率为2.3%，2014年仅为1.7%，通缩已经成为全球经济增长的一大风险隐患。 　　其次，本轮通缩具有明显的输入性特征。当前全球大宗商品价格都以美元计价，美元升值周期与大宗商品价格明显形成负相关关系。美联储货币政策回归正常的过程中，美元升值效应将通过“进口-购进价格-PPI-CPI”的渠道影响价格总水平，从而可能会加剧未来一段时间的通缩压力。事实上，在1980-1985年和1995-2001年的两轮美元升值周期中，也出现过类似的情形，即同样是经济从萎缩逐渐恢复，进入重新增长区间，利率周期也步入加息周期，同时美元、美债收益率双双回升，通货紧缩持续较长时间。

【 第1页 第2页 】