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在国际经济大变局下如何赢取中国调整空间

http://www.CRNTT.com   2014-03-30 07:58:33

在新兴市场全面“岁寒”的背景下，中国需要更多彰显出“未凋”的一面。 　　中评社北京3月30日讯／如果类似事件一而再、再而三地发生，那无论看上去多么偶然，也一定有内在的必然，所谓新兴市场（EM）危机就是如此。2012年下半年以来，新兴市场出现经济增速下滑、风险骤显的迹象，那时还可用“短期蛰伏”来解释；去年下半年，印度、印尼和泰国深陷金融混乱，还可理解为“局部危机”；今年以来，新兴市场再度发出一连串风险警号，金融危机有星火燎原之势。 　　本周一，标准普尔公司将巴西国债评级由BBB调降至BBB-，此番调降让巴西的评级距离“垃圾级”仅一步之遥。放眼金砖国家，巴西、印度和南非入列“脆弱五国”，俄罗斯经济也将受到乌克兰危机的拖累，就连中国经济也开始走弱了。本月以来，人民币兑美元汇率连续贬值，超日债事件打破了刚性兑付魔咒，伦铜沪铜悍然暴跌，出口数据明显趋冷，通缩压力悄然出现，市场对中国经济的担忧骤然升温。 　　上海证券报发表盘古智库学术委员程实文章分析，仅从中国看中国，是看不到风险形成全貌的，只有从全球看中国，才能对中国经济现状和未来形成更全面和理性的认识。如将中国置于全局背景之中，那很容易发现，当下中国经济遭遇的困境是新兴市场整体趋弱的一个剪影： 　　其一，人民币兑美元走弱是新兴市场货币集体走弱的滞后反应。虽然人民币近一个月贬值幅度较大，但相对于其他新兴市场国家货币，人民币贬值时间较晚、累计幅度也较小。据Bloomberg的数据，过去半年，人民币兑美元仅略贬0.32%，而24种主要新兴市场国家货币中有18种兑美元贬值。2013年1月至2014年1月，人民币名义有效汇率上升了7.67%，在61种全球主要货币中排在升值幅度第三位，而南非兰特、印度卢比、巴西雷亚尔和俄罗斯卢布名义有效汇率分别贬值了17.65%、11.26%、10.07%和9.8%，分别排在61种货币贬值榜的第四、八、九和十一位。 　　其二，中国债务担忧加剧是新兴市场债务风险上升的表现。新兴市场整体债务违约风险都呈上升趋势，中国虽不例外，但也不格外醒目。截至3月11日，巴西、印尼、印度、马来西亚、墨西哥、秘鲁、俄罗斯和南非10年期国债收益率分别较2013年初上升了3.77、2.91、0.87、0.61、0.84、2.06、1.79和1.83个百分点，中国10年期国债收益率同期上升了0.88个百分点，上升幅度相对还算温和。而据Bloomberg的数据， 3月10日，中国5年期主权CDS息差为93.15，明显低于绝大多数新兴市场国家的水平，同为金砖国家，印度、巴西、俄罗斯和南非5年期主权CDS息差则分别为230.57、175.25、198.66和230.66。 　　其三，中国经济遇冷是新兴市场经济走弱的共生现象。从出口看，2月中国出口同比增幅为-18.1%，低于近20年17.96%的历史均速；而印度、俄罗斯和巴西最新的月度出口同比数据分别为3.79%、1.9%和2.48%，也大幅低于15.3%、15.16%和11.51%的历史均速。2013年12月中国工业增加值同比增幅9.7%，低于近20多年来13.23%的历史均速；而印度、俄罗斯和巴西最新的月度工业生产指数同比增幅分别为-0.56%、-0.2%和-2.31%，不仅同为负值，还都低于6.63%、3.7%和2.55%的历史均速。从物价看， 2月中国CPI同比增幅为2%，较2013年末下降了0.5个百分点；而印度、俄罗斯和巴西最新的月度CPI同比增幅分别为7.24%、6.2%和5.59%，增幅较2013年末分别下降了1.89、0.3和0.33个百分点。由此可见，中国和新兴市场面临着同样的境况，即宏观经济风险重心从“胀”的一侧明显向“滞”的一侧移动。 　　从经济金融数据的对比可以看出，新兴市场主要国家，特别是金砖国家的经济金融变化大方向雷同，只不过变化的时间、幅度和波动性有着较大差异。大方向的趋同不是巧合，而是一种必然，是全球经济多元化退潮的效应使然。

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