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增持日本国债需防五个风险

http://www.CRNTT.com   2010-07-22 08:02:24

风险一：国债泡沫破灭。为刺激经济，日本政府近年来超量发债，以致债台高筑。资料表明，2010年日本公共债务占GDP的比重将达到229%，远超希腊的120%，更是大大超越了国际公认的60%的国家债务安全线。国际社会纷纷猜测日本将步欧洲后尘发生主权债务危机，更有甚者预测日本面临着国家破产的危险。显然，宛如火药桶的日本国债泡沫一旦爆炸，中国所承担的代价也是显而易见的。 　　风险二：税收不足以偿债。日本政府如果能够通过财政收入的增长增强偿债能力无疑是最好结果，不过，这一可能性非常小。由于日本2010年预计产生的37.4万亿日元税收收入少于增发国债额度，且是有史以来借债第一次超过税收，显然，指望日本依靠财税收入偿还短期国债已经没有希望。日本只能以发新债抵偿旧债。 　　风险三：货币汇兑风险。从日本国债基本面来看，其可能表现出一定的投资收益，但政策面尤其日本的出口政策将会使投资日本国债的风险放大。作为一个典型的内部资源和市场约束型国家，鼓励出口将是日本政府长期不变的抉择，为此，日本需要日本贬值，至少不会放任日元升值。而这种战略安排和政策取向必然加大日本国债的投资汇兑风险。国债真正的风险来自汇兑而非国债基本面，对此中国不能不防。 　　风险四：买入长期套牢。日元资产与美元、欧元有着本质的不同，其流动性远远差于后者。历史经验表明，一旦持有者被套，就很少有新的投资主体去接盘，最终的解套只能成为一种奢望。这也就是外国人或机构持有日本国债的比率很低的重要原因。 　　风险五：信用评级降低。鉴于日本不断膨胀的债务规模和风险聚集，今年1月标准普尔已经将日本AA长期主权信用评级前景由“稳定”调整为“负面”，如果占GDP9.7%的财政赤字得不到控制和削减，日本将面临着主权信用再次被下调的风险，当然，最终为此买单的无疑是日本国债的持有者。

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