【 第1页 第2页 第3页 】

中国信贷增速全面超预期 怎么办

http://www.CRNTT.com   2009-07-20 10:14:33

未来信贷走势更难测 　　文章指出，6月份信贷最终达到1.53万亿元的天量，令人震惊。虽然当月新增额并非最大，但同比增速达到32.8%，再度刷新历史最高水平，这也是去年9月份以来的连续第八个月加速。 　　中长期贷款占比总体继续攀升。测算显示，6月份中长期贷款占比51.2%，较上月50.6%继续提高0.6个百分点，回覆到了2008年1~11月间的历史最高占比区域。 　　对非金融公司的信贷结构继续朝调控预期方向发展。这主要表现在三个方面： 　　一是，票据融资继续下降。此前市场所关注的票据融资，本月新增额已大幅降至150亿元，相比此前动辄数千亿元的规模已大幅减少；票据在对非金融公司的全部新增贷款中的占比，也因此由上月的18.1%大幅下降至本月的1.2%。 　　二是，短期贷款增加明显。根据资料，在本月对非金融公司的新增信贷中，短期贷款占比33.0%，较上月的4.4%大幅回升，达到了年内最高水平。而短期贷款加票据占比，也由上月的22.5%上升至本月的34.2%，显示出短期贷款的增加并非只是简单置换了票据融资额度。 　　三是，居民户信贷增速加快。虽然全部数据显示出中长贷占比继续攀升，但根据资料，在非金融公司的新增信贷中，中长期贷款占比4月和5月都出现了明显下降。本月占63.0%，分别较上月的73.1%和84.2%下降21.2和10.1个百分点。由此显示，在5~6月份的中长期贷款占比上升中，居民户信贷起了至关重要的推动作用，而这主要受到房地产市场热度持续提高的影响。 　　在此， “项目资本金下调”对于6月信贷来说，可说是牵一发而动全身。对于6月份信贷的快速增长，季末投机放款“充规模”被认为是关键。更为主要的原因可能是5月末项目资本金下调操作细则的出台刺激了信贷的增长。因为这使不少地方政府一直渴望上而未能上的项目能够正式上马申请贷款。而此前在4万亿元中央项目面前几乎“靠边站”的中小银行，则终于有了可以到手的项目。供需契合，是6月份信贷再度井喷的最主要原因。 　　正是因为有项目，才使得基本无需借助于票据来“充规模”，最终的单月新增信贷额也达到了1.53万亿元。 　　而面对信贷持续猛增，央行在公开市场上提前启动了1年期央票发行；同时，央行还在14日晚启动了非公开的1年期定向央票发行，对信贷增长过快的金融机构进行警示。这明确昭示，未来央行将会在信贷的调控上加大力度。与此同时，财政部也在7月10日宣布暂停部分省（区、市）地方债二期的发行。笔者认为，这不排除是对地方政府继续上项目开始有所调控的早期信号。 　　然而，对于具有强烈投资上项目热情的地方政府来说，一旦趋紧预期出现，将令其新项目的启动上马速度大大加快，以免最终被调控掉；金融机构趋紧预期的强化，必将令其信贷限额调控预期重现，从而令“撑规模、抢额度”的行为也被再度激发。供需双方的同时突进，将令未来信贷形势更加难测。 　　而实际上，受制于季末报表的资本充足率、存贷比和保留利润压力，很可能一些机构在6月份的信贷冲锋中仍未能做到能放尽放，而这部分很可能要留待7月份释放。 　　调控信贷，应当从上项目开始。

【 第1页 第2页 第3页 】