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汇率短期超调无碍人民币国际化进程

http://www.CRNTT.com   2014-04-03 09:00:44

中评社北京4月3日讯／在国家主席习近平访问柏林期间，中国人民银行和德意志联邦银行就法兰克福将成为欧元区内第一家人民币离岸交易中心签署了谅解备忘录。在当下多个欧洲大城市正在为赢得人民币离岸交易中心的地位而激烈竞逐之际，这个信息的涵义是很丰富的。而国内市场此时却在担心人民币汇率短期急贬会不会使人民币国际化进程受阻，这未免落差太大。由此觉得很有必要重申，在人民币汇率双向波动将成主要趋势的情况下，汇率短期超调，属于正常市场波动，根本无碍人民币国际化进程。 　　中国证券报发表中国人民银行郑州培训学院教授王勇文章表示，人民币汇率超调意味着汇率短期波动超过了长期稳定均衡值，并因而被一个相反的调节所跟随。也就是说，如果人民币在一段时期内快速升值，就可能“超升”，未来就有出现急转直下的危险，这也是一种汇率波动内在规律的体现。去年的人民币汇率走势，就呈现了“升升停停、总体强势”特征，但未出现过明显的阶段性贬值。全年人民币中间价升幅达3%，为2012年升值幅度的3倍。而且，中间价年内累计41次下创新高。再据国际清算银行(BIS)的数据，2013年人民币实际有效汇率和名义有效汇率分别升值7.9%和7.2%，升幅大超2012年的2.2%和1.7%。但从经验来看，由市场预期和投机炒作推动的汇率波动，如果缺乏基本面支撑，可能就会超调。恰恰2013年人民币的强势升值与中国经济的基本面并不完全吻合：人民币快速升值并非建立在经济强劲增长基础上，而海外美元兑人民币无本金交割远期外汇交易(NDF)报价持续高于同期国内美元兑人民币即期汇率，说明海外市场一直存在人民币贬值预期，另外，跨境资金流入压力业在减缓。今年以来，中国投资、消费和外贸“三驾马车”都不甚给力，这无形中加重了外汇市场的担忧情绪，再加去年的人民币升值所造成的贬值预期，以及去年12月至今美联储通过分批缩减购债规模逐步退出QE等多种因素，人民币汇率短期快速大幅贬值就在情理之中了。 　　文章认为，在汇率市场化改革逐步加快的环境下，即便人民币汇率出现超调也并不可怕。一来，人民币汇率近日的贬值依然处于正常的市场波动范围之内，而且，目前的汇率已处于相对均衡水平，并不存在长期升值或长期贬值的基础。尤其是脱离经济基本面的长期单边升值和长期单边贬值都是不可能的。即使形成短期汇率超调，“超升”必遇“超贬”；“超贬”后又会形成“超升”，宽幅震荡，直至向均衡汇率靠近才会稳定。二来，虽然央行自3月17日起将银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由1%扩大至2%，汇率浮动幅度的扩大会增加人民币汇率的双向波动，但作为一种制度安排，这与人民币汇率升贬没有直接关系，也并不代表汇率走势的新方向。三来，尽管央行基本退出了常态式外汇干预，如果汇率由于种种原因出现异常大幅波动，央行凭借超过3.8万亿美元的外汇储备，也可以实施必要的调节和管理，以维护人民币汇率的正常浮动。四来，新一届政府陆续推出的一系列调整经济结构、促转型升级的改革措施，已使中国未来经济的可持续发展前景越来越明朗，这又为人民币长期升值奠定了战略基础。换言之，支撑人民币汇率长期升值的经济基本面依然较好。

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