【 第1页 第2页 】

人民币持续升值空间有限

http://www.CRNTT.com   2013-10-19 10:32:10

其次，从实体经济运行来看，风险仍然存在。包括一是信贷有所回升，但中小企业融资成本仍然很高，压力较大。9月四大行新增人民币贷款投放约2760亿元，显示9月新增贷款投放维持高位，但流动性充裕之时，企业融资压力仍然较大，企业贷款平均利率接近7%，如果考虑到PPI持续通缩，实际利率或超过9%，从影子银行借款的成本则更高。 　　第三，房地产市场表现突出，但制造业复苏有限。70个大中城市房价数据显示8月绝大多数城市，无论新房还是旧房，其环比和同比总体上仍在上涨，防范房地产市场风险并非易事。而制造业方面，受制于产能过剩、化解缓慢，社会资本投资于实体经济意愿不强。 　　第四，地方政府债务风险需要警惕。当前审计署正在进行全国范围内的债务审计，相信结果不久将会公布于众。由于近两年地方政府到期债务占比较高，地方政府的还贷压力仍然较大，不得不通过借新还旧维持运作，进而加大了影子银行规模与金融市场风险。而6月底中国银行间市场爆发了罕见的钱荒，显示影子银行风险已成为当前决策层担忧所在。 　　再有，如果未来海外经济反覆，出口仍将面临较大压力。而人民币升值、劳动力成本上涨、外贸保护等多重压力叠加，对于中国出口企业而言更是雪上加霜。可以看到，今年以来，人民币汇率升值已然较多，截止8月人民币实际有效汇率比去年年底升值了6.28%，人民币升值削弱了出口企业竞争力。从政策选择来看，一旦出口失速，稳增长政策，特别是稳定外贸的政策不会轻易退出，这也意味着人民币持续升值的空间十分有限。 　　文章认为，考虑到本届政府推动金融改革与汇率市场化的决心以及中国经济复苏态势的确认，预计人民币对美元汇率持续贬值的可能性同样较小。未来一段时间，人民币对美元汇率将在目前水平基本保持稳定，预计人民币兑美元的波动范围或在6.1-6.15之间，双向浮动是大概率事件。而借此机会，央行正好可以顺势而为，双向浮动的同时适时扩大人民币浮动区间，加速推动人民币汇率形成机制市场化的改革。

【 第1页 第2页 】