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叶檀：市场是否恐慌 有“心电图”为证

http://www.CRNTT.com   2013-06-27 08:51:09

在此期间，市场经历了重重考验，美国的制造业数据、消费数据时好时坏，失业率看起来不错。欧债危机在希腊银行撇账时似乎就要崩溃，而日元在大幅贬值之后又不屈不挠地开始上升，与美元比价再次试探100日元比1美元的关口。穆迪、IMF对中国地方债务、影子银行发布的报告，起到了火上浇油的作用。 　　市场本应该惊恐一片，不仅中国的许多预测专家，连债券大王格罗斯也进入胡乱预测的行列。去年8月，格罗斯撰写了一篇影响深远的文章，称“股市已死”，指出股市6.6%的真实回报掩盖了背后的连锁问题，这是个庞氏骗局，用货币支撑市场，将财富转移到企业与股市。从1970年代以来，劳动者工资收入占GDP的比重逐年下降，这其中的大部分都成为股市的回报，还有一部分进入了许多新兴市场劳动者的口袋，美国政府通过减税，将GDP中相当大的一部分转移至公司收入。同期的真实财富或GDP年均增长只有3.5%，股市收益却翻倍。如果股市的回报始终以高于GDP3%的速度增长，那么他们的优势每24年就会翻一番，100年以后，他们的财富将是那些财富相当但不投资股票者的16倍。这是荒谬的。 　　5月11日凌晨，格罗斯在Twitter发布消息称：“30年来的债券市场牛市很可能已经在2013年4月29日宣告终结，未来这一市场能给投资者带来的回报率很可能仅为2%到3%，太平洋(601099,股吧)投资管理公司能帮助你们渡过难关。” 　　格罗斯当然清楚，股市与债市不可能同步前行，债市牛则股市熊，股市牛则债市熊。他对市场发出质疑，实际上是对政策、经济前景、投资逻辑发出的综合质疑，他必须重新审视这个前所未有的市场。 　　不管专家说什么，市场心如止水，即使日经指数暴跌，芝加哥VIX指数也只是小幅上升到17左右，而后低位徘徊，市场对一切打击、一切欣喜充耳不闻，似乎已经看透未来波动。 　　A股市场也是如此，中小板指数尤其是创业板指数大幅波动，从去年年底至今甚至上升了一倍左右，但上证综指却岿然不动，从去年到今年，围绕着2300点来来回回展开争夺战。现在围绕1900点左右展开争夺战。 　　投资者习惯了一个短期不断变化的市场，学会以不变应万变。美国投资机构做多或者做空个股，做多股指期货、抛售衍生品对冲风险。而A股的专业投资者刚好相反，对于大盘上行不抱希望，购入某些短期受到概念推动或者业绩良好的个股，而后抛售股指期货对冲掉大部分风险。

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