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2012年关键词是保命？

http://www.CRNTT.com   2012-01-11 09:31:56

除了意大利之外，法国被卷入欧债危机的可能性颇高。法国的总债务负担仍在可控范围内，但是财政赤字惊人。一旦市场对法国政府的偿债能力感到担心，法国的融资成本可能暴涨，将欧洲危机推上新的高潮，将欧元置于前所未有的险境。法国评级被连降两级，对法债、对欧元都可能是灾难性的。同时，希腊可能出现第二次违约，甚至以某种形式退出欧元区。这种情况一旦出现，不仅希腊银行遭到挤提，欧猪国家也可能遭遇连环冲击。 　　欧债危机中，对欧洲之外国家及市场最具杀伤力的，当属欧洲银行陷入信用危机。欧洲央行推出的LTRO及六国央行的美元互换协议，暂时纾缓了银行的流动性危机，但是并未能补强银行的资金，也未能修复银行之间的互不信任。一旦欧债局势进一步恶化，欧洲银行的资产负债表势必再受打击。笔者认为，欧洲银行体系正在酝酿一场类似雷曼倒闭的金融危机，唯有寄望于央行及政府早作筹谋，规避风险，只是他们的过往表现令人很不放心。 　　一旦欧洲银行有事，相信全世界的央行均难坐视，美、欧、日、英一齐QE的可能性不小。这种情况下，市场可能由绝望一夜间变成狂热，投资者情绪摆向另一种极端。QE对实体经济的帮助不会太大，对市场气氛自然是重大的刺激。不过与前两次QE不同，这次央行放水时，银行在收杠杆，乘数效应一定有限，时效也难维持。更重要的是，当年美国投资银行遇到的是流动性危机，而如今欧洲主权债务却含有实实在在的违约风险。 　　美国经济复苏仍在持续，经济数据的最坏时间已经过去，这是2012年的最好消息。不过美国的债务却似滚雪球般膨胀。大选之年两党在债务上限上斗法不断，仍可能影响投资情绪。另外，在全球竞选周期，贸易摩擦升级几乎无可避免。 　　金砖四国在2011年遭遇瓶颈，股市表现很不理想，在持续6-7年高速增长之后，他们的经济均出现各种各样的失衡。汇率的大幅波动、热钱的舞高弄低，更加重了经济的难度，笔者认为，金砖四国中在2012年起码一国陷入困境的机会不小。 　　目前资本市场对中国经济充满着警惕。经济增长面临下行风险已经十分明显，一旦房地产市场出现强烈调整，经济有硬着陆的可能。更令人担心的是，开发商现金流、影子银行、地方债务，随时可能造成的银行不良资产，并对金融稳定构成冲击。中国的金融问题，并非如欧债危机那样无助。但是这些是新出现的潜在风险，是新的市场未知因素，世界第二大经济及最大增长源有什么三长两短，资本市场必然有强烈反应。

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