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| 对外投资陷入“市场失灵” | |
http://www.CRNTT.com 2011-06-09 08:07:04 |
《财经》发表摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆文章介绍，一个经济体作为一个整体的对外资产主要有四大类：对外直接投资、证券投资、其他投资和官方储备资产。国家外汇管理局公布的最新数据显示，对于中国，截至2010年底，这四类资产的比重分别是7%、6%、16%和71%。 这些统计数字表明，官方外汇储备在中国所有的海外资产的比重过高，亟待调整。 文章分析，诸多因素造成这一比重过高。其中历史原因包括中国涉外投资政策中长期以来“奖入限出”的倾向，以及资本账户管制限制了境内资本对外输出渠道。 近些年来，尽管出台了各类鼓励资本流出的政策，但实际效果并不明显。其根本原因在于，当前的市场环境并不鼓励私人资本流出。 在当前的中国，对于市场化运作的投资者，摆在面前的投资选择是，一方面，海外投资机会很多，但投资回报有很大的不确定性；另一方面，如果选择把资金留在境内，即使不去积极运作，其投资回报率还是比较可观，并且确定性很高。 举例说明。首先，在未来12个月中，人民币的一年期存款利率肯定可以升到3.5%以上。其次，人民币兑美元在未来12个月的预期升值应有5%－6%。换句话说，如果以美元为会计单位，投资海外的机会成本应是9%左右。 在这样的市场环境下，任何一个市场化运作的投资主体，在决定是否投资海外时，恐怕都会非常谨慎。我们不能排除有些投资高手，可以寻找到投资回报不低于9%并且确定性很高的投资项目。但对于大多数投资者，通过投资海外，获得不低于9%的无风险回报近乎是“不可能完成的任务”。 |
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