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增持日本国债需防五个风险

http://www.CRNTT.com   2010-07-22 08:02:24

显然，在中国外汇储备中，目前大幅增持日本国债并没有改变原有主要持有美元资产的结构状态，而且主要的超配对象是日本的短期国债，因此这种临时性的主权债务方式安排很难说代表了中国的长期投资趋势。 　　虽然中国政府购买日本国债是一种国家财务行为，但却具有同自然人一样的目的，即追求购买对象的升值。资料显示，当前的10年期美国和德国国债的收益率分别约为3%和2.6%，而日本国债的收益率仅为1.2%。因此，中国超配日本国债显然不是完全为了追求财务收益，更主要的目的恐怕是优化资产结构和实现多元化。 　　中国的外汇储备一直保持着增持美元和欧元资产的偏好，但由于美国政府的长期决策偏好和欧洲债务危机的蔓延，中国所持欧美资产遭遇到了前所未有的挑战。一方面，为减少贸易赤字和国债赤字，美国政府怂恿美元长期贬值的态度不会发生根本性变化，中国外储中的美元资产存在着不断缩水的可能；另一方面，欧债危机已经导致今年以来欧元兑美元下跌了8%以上，中国所持欧元资产也发生了贬值危机。更重要的是，从全球经济层面看，由于美国走出金融危机尚待时日，欧洲摆脱债务危机为时尚远，中国增持日本国债显然是试图对冲未来欧美国债的不确定性风险。 　　总体财务安排上追求资产投资的边际安全性是中国外汇储备结构调整的主要目的之一。从增持日本国债而言，由于目前日本国债的95%以上主要由其国内投资者特别是银行机构持有，外国人或机构持有日本国债的比率只有4.6%，因此日本国债市场受到国际市场的影响非常小。更重要的是，在本轮国际金融危机中，日本不仅能够独善其身，而且是危机之后发达国家中复苏力度最大的经济强体。在这种宏观经济生态上，中国增持日本国债的目的就趋向于通过结构化的调整来提升资产配置的安全性。

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