【 第1页 第2页 第3页 第4页 第5页 第6页 第7页 】

中评智库：如何解释美国经济现状?

http://www.CRNTT.com   2022-09-24 00:11:29

与历史上信贷驱动的经济衰退相比，通货膨胀驱动的经济衰退程度可能较轻。从近几次美国经济衰退来看，除了2020年疫情引发的衰退，2000年到2001年的互联网泡沫和2007年到2008年的金融危机均是由信贷驱动的。当时美国过度债务行为在互联网基础设施和住房领域累积，最终需要美国经济花费近10年时间吸收。相比而言，当前经济衰退的催化剂是流动性过剩而不是过度的债务行为。疫情以来，美国采取极端的财政和货币刺激措施，将资金注入家庭和投资市场，助长了通货膨胀并推动了金融资产的投机。 　　从历史上看，通货膨胀驱动的衰退，对企业收益的损害往往较为温和。1973年至1974年和1982年至1983年，均是通货膨胀驱动的经济衰退，当时美联储将联邦基金利率分别提高至11%和20%，标准普尔500指数的利润分别下降15%和14%。相比而言，由信贷驱动的互联网泡沫期间，企业利润下降了32%，而金融危机期间，企业利润下降了57%。 　　当前美国企业的利润和现金流大约是2000年的两倍。在疫情期间，企业主要通过以低利率在更长时间内对现有债务进行再融资，将当年到期的债务减少了约27%，对美联储的加息也不那么敏感。美国围绕能源基础设施、自动化和国防的投资与商业周期和美联储加息政策没有直接关系，这类企业资本支出的催化剂依然很强。因此，企业没有动力裁员，而是在积极招聘。 　　其次，美国民众的财务状况改善，找工作的动机不足，使得劳动力呈稀缺状态。2020年3月至2021年12月期间，在美国政府大量现金救济下，美国家庭可支配收入比之前增加了1.6万亿美元，有大量积蓄为支出提供资金。当前美国家庭债务约为GDP的75%，低于2007年到2009年的100%水平。由于美国近年来的低利率，很多人转向更廉价的抵押贷款，所以每年的偿债额约占可支配收入的9%，为1980年首次收集该数据以来的最低水平。 　　家庭财政状况的改善，导致很多人找工作的意愿和动力不足。与此同时，婴儿潮一代退休不再进入劳动力市场，使得企业不愿解雇其所拥有的工人。5月份美国劳动力规模为1.644亿人，仍略小于疫情前正在工作或正在寻找工作的1.646亿人。美国劳动力市场出现岗位等人的状况，很多企业几个月招聘不到工人。 　　再次，整体需求仍在并继续支持消费，让企业增加供给，促使企业进一步增加招聘。 　　虽然美国民众感到物价上涨正在侵蚀消费者购买力，但在强劲的劳动力市场推动下，消费者情绪是“更加暴躁而不是恐惧”。较高的汽油和商品价格确实会影响消费者情绪。目前能源价格的趋势将给美国消费者带来2000亿美元的损失，每户每年大约多花费1600美元。但这个数字与美国家庭高达2万亿美元的超额储蓄相比相形见绌。与此同时，过去40年，美国汽油支出占消费的比例下降了60%，这使得消费者实际对汽油价格上涨有一定的缓冲地带。

【 第1页 第2页 第3页 第4页 第5页 第6页 第7页 】