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央行降准不是万能药

http://www.CRNTT.com   2015-02-11 09:23:59

中评社北京2月11日讯／央行自2月5日起下调法定存款准备金率0.5个百分点，引起了各界的广泛热议。综合来看，本次货币政策既在市场预期之中，又有些超出预期。前者是因为前期的货币政策操作，已经体现出进一步应对经济下滑、提高相机抉择中的适度放松倾向；后者则是选择降准的时机和力度，也比预期更加积极主动一些。 　　时代周报发表中国社科院金融所研究员杨涛文章分析，央行本次降准延续了去年11月降息以来的政策思路，其背后可能基于几方面的原因： 　　此次降准，显然是在国内外经济、金融环境发生较多变化情况下出台的。首先，是新常态背景下经济增速的下滑，使得宏观经济中的潜在通缩风险不断积累，需要货币政策更加积极地支持。虽然今年1月以来实体经济似有好转迹象，但主要指标仍然不容乐观。 　　其次，是美国的量化宽松货币政策退出之后，全球金融市场和发达国家货币政策出现了比较明显的波动和分化，如美元走强、货币政策趋紧；欧元低迷、货币政策扩张。更加复杂的国际经济金融形势，对中国产生了多元化的外部冲击，如包括中国在内的全球资本，进一步向美国转移和集聚，也影响到了国内的流动性。例如，去年第四季度资本和金融项目逆差912亿美元，创出了新高；同时，资金流出导致外汇占款收缩，去年12月末，央行口径外汇占款下降达1289亿元，创下有纪录以来最高水平。此外，春节等因素的短期影响，也对流动性产生更大的压力。 　　还有，是在流动性趋于紧张的背景下，微观主体的信用状况出现更加严重的挑战。例如，中国银行业金融机构整体的不良贷款率1.64%，商业银行不良贷款率1.29%，两项数据均高于2013年数据。标普在2月5日发布讯息，认为银行业信用表现恶化的趋势将在2015年持续。就企业来看，2015年地方平台类投资企业发生负面信用事件的概率将会增大，同时由于中小企业区域及行业集中度高，业务相对单一，抗风险能力相对较差，在经济结构性调整的背景下，其信用风险上升较快，出现信用事件的概率明显上升。总的来看，虽然自2014年以来市场对于信用风险事件的担忧也确实在减轻，但是如果许多外在因素发生变化，如资本进一步外流、企业与金融体系的信用问题上升等，则可能出现更多的问题。

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