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一季度降准降息概率小

http://www.CRNTT.com   2015-01-21 09:42:08

中评社北京1月21日讯／2014年12月PMI数据与诸多数据显示，中国经济在进一步放缓。中国证券报发表瑞穗证券亚洲公司首席经济学家沈建光文章分析，尽管去年12月消费、工业生产、投资等数据尚待公布，但从已经发布的PMI数据以及诸多高频数据中，不难发现整体经济增速仍在下降。其中，2014年12月PMI回落至50.1%，比11月降低0.2个百分点，降至18个月新低。与之相佐证，汇丰PMI指数也呈现下滑趋势，该指数下降至49.6%，是过去7月首次回落至50%以下。 　　同时，通缩风险在加剧。2014年12月CPI同比增长1.5%，比11月略有提高。其中，受季节性影响，食品价格大幅反弹，同比增长回升至2.9%，特别是蔬菜、水果等受寒冷天气影响，价格反弹明显。相比之下，受油价持续下跌影响，非食品价格同比增长0.8%，是2010年1月以来首次低于1%水平。生产领域的通缩迹象则更加明显，2014年12月PPI降至-3.3%，连续34个月处于通缩阶段，更反映生产需求疲软与大宗商品价格下调的影响。 　　文章认为，从经济基本面分析，当前中国经济已面临增长与通胀双低的格局，央行有必要保持宽松的政策方向。确实，从经济理论分析，央行若推出降息降准已经符合逻辑。比如，降息方面，当前贷款利率仍然较高，实体融资成本较贵，加之长期生产领域通缩，企业已经不堪重负，降低利率是诸多处于生产困境中的企业的强烈呼声。而降准方面，考虑到如今外汇占款增加已经低于以往，20%的准备金率实属过高，且未来央行在货币政策工具使用上将更多地采用价格型工具，保持过严的数量控制，同样不利于价格发挥作用，故而今年降准降息的推出也是很合理。 　　然而，当前存在部分证据显示央行在货币政策选择上正面临两难局面，特别是考虑到国内股市风险以及全球汇率动荡格局等因素，降准降息预期或推迟到一季度以后。 　　自2014年下半年以来，A股市场经历一轮快速上涨的行情，远好于海外主要市场表现。毫无疑问，本轮股市上涨是基于过低估值修复、央行降息导致流动性压力缓解，以及市场对改革持乐观预期等因素综合作用的结果。而一定程度的股市上涨不仅是决策层乐见的，也是化解中国经济困境所需要的。毕竟股市已有很长一段时间处于熊市，蓝筹股被低估，不利于股市发挥直接融资的功能。而且股市反弹也有利于疏通直接融资渠道，降低企业融资成本，补充企业资本金进而降低企业杠杆率过高的风险。 　　文章分析，但是过快的上涨却引发泡沫化风险，超出决策层预期。与此同时，本轮牛市上涨中，杠杆化产品得到大量使用，决策层正在担心金融稳定风险。从数据来看，目前市场融资融券规模突破万亿元，而实际上，这一数字在本轮行情启动前的2014年4月末才刚刚超过了4000亿元，增长之快令人吃惊。与此同时，杠杆基金、银行伞状信托等也在借助杠杆推波助澜。

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