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金融数据凸显当下结构性困惑

http://www.CRNTT.com   2014-08-17 11:17:24  


  中评社北京8月17日讯/7月经济数据显示的内在逻辑不统一,让人担忧。每日经济新闻发表评论员叶檀文章分析,首先,制造业情况好转,但房地产、基础设施建设等投资不力,产能过剩无法解决。7月,中国制造业采购经理人指数(PMI)为51.7%,比上月上升0.7个百分点,连续5个月回升。其中,小型企业PMI为50.1%,比上月上升1.7个百分点,这是2012年4月以来该数据首次回到临界点上方。

  规模以上工业企业增加值在6月的基础上再次大幅上升,采矿业增加值同比增长6.2%,制造业增长10%,电力、热力、燃气及水生产和供应业增长1.9%。41个大类中的39个行业,增长最快的是铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长16.6%,其次是有色金属冶炼与压延加工业,增长12.9%,汽车制造业增长12.8%紧随其后。无论是铁路,还是有色金属等行业,靠的就是政府投资与房地产,一旦基础设施无法得到燃料,增速大幅下滑。

  从了解到的情况看,企业订单增加但账期拉长,未来债务风险增加,由于没有货币政策配合,内生动力不足,民营大中型传统制造业企业普遍日子难过。困难的是,保经济增长必然增加固定资产投资,同时会进一步恶化经济结构。长痛还是短痛,难以取舍。如果短痛到性命攸关,必然走向投资保增长的老路。中国经济结构存在严重的路径依赖。

  其次,出口数据可能注水。7月中国出口同比增速从6月的7.2%大幅上升至14.5%。哈继铭领导的团队8月11日发布最新研报称,7月出口增速大幅上升很难用基本面解释,因为这不仅与港口货物吞吐量情况不一致,也与中国的贸易伙伴公布的进口数据不符。

  注水可能的原因有两种,人民币升值导致回流资金增加,或者为了保增长地方政府对数据施压。结合央行公布的数据,7月新增外币存款150亿美元,处于历史低位,因此资金回流的可能性不大,最大的可能是政绩压力下的注水。经济数据为经济提供“体检表”,才可对症下药,再糟糕的真实数据都比虚假的繁荣好。

  第三,7月社会融资总量、存贷款额大幅下行,超过市场预期。8月13日,央行公布的初步统计数据显示,2014年7月社会融资规模大幅收缩至2731亿元,环比下降达86%。7月新增人民币贷款3852亿元,同比少增3,145亿元;人民币存款减少1.98万亿元,同比多减1.73万亿元;当月末广义货币(M2)余额119.42万亿元,同比增长13.5%,增速分别比上月末和去年同期低1.2个和1.0个百分点;当月社会融资规模为2731亿元,比去年同期减少5460亿元。 


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