【 第1页 第2页 】

余永定：改革调整时间窗稍纵即逝

http://www.CRNTT.com   2012-12-06 08:50:19

文章认为，中国经济真正面临的挑战在于中长期。 　　首先，随着中国人口的迅速老龄化，人口红利的消失将会显着降低其潜在增长速度。此外，其他条件不变的情况下，固定资产投资的极速增长已经侵蚀中国的投资效率和资本效率，进一步降低了潜在产出增长。而且，随着中国经济接近实现技术全面现代化，中国将不再拥有后发优势，而其无力创新可能会成为进一步增长的巨大瓶颈。尽管积极参与全球生产网络给中国带来了好处，但也有可能使中国陷于价值链的最末端，缩小未来发展空间。 　　其次，其他的制约也隐约可见。飞速的经济扩张意味着能源和原材料的供给将日益限制潜在增长。同时，公众对环境保护和其他基本权利的要求必然导致生产成本上升。同样地，由于全球去杠杆化的漫长过程阻碍了中国主要国外市场的经济复苏，外部环境可能会变得不那么有利。 　　最后，作为世界上最大的净债权国之一，中国的投资负债表已出现多年亏损。如果这种亏损模式持续下去，中国未来增长将面临国际收支差额的限制。 　　文章指出，与这些经济弱点相比，中国体制改革将会比长期繁荣更加重要。30多年来经济高速发展的同时，贫富分化已成为严重的社会问题。不难想象，如果每个社会群体都要求获得国民收入的更大份额，通胀将变得不可避免。 　　政府机构的规模可能还会继续膨胀。如果增长率再低一些，中国的财政状况将会恶化——最初比较缓慢，然后急速恶化，最终公共债务对GDP的比率将上升到一个无法维持的水平。更糟糕的是，当中国需要用其储蓄——两代人的积累投到了美国国债之中——来缓解财政限制时，其外汇储备的价值已经蒸发了。 　　因此，判断中国的经济活力，关键指标是其财政状况。仅当中国的财政状况快速恶化时，其经济才会突然衰退。接下来的五年是决定中国未来的关键期，改革及调整过程的机会之窗可能也不会比这个时期更长。

【 第1页 第2页 】