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央行宏观审慎管理着力点在哪里

http://www.CRNTT.com   2011-01-25 08:43:55

但央行对控制通胀的态度并未松懈。事实上，中国的潜在通胀压力仍然很大。主要包括三个方面：一是作为基础品价格的食品价格上升将成为未来价格上涨的主要推动力。食品价格上涨不仅有季节性因素，而且由于当前食品价格上涨的势头明显，加大了市场对通胀的预期。二是工资和收入成本快速上升也加大了对通胀的预期。收入增长虽能够有效地推动消费增长，同时也对消费品价格的上升有推动作用。近年来，扣除价格因素，我国城镇居民人均消费性支出和农村居民人均消费现金支出的实际增长都达到7%左右。需求的增加自然会对价格有所影响。三是输入性通胀压力在短期内也难以降低。 　　在这种情况下，作为“最后贷款人”的中央银行必须给市场一个明确信号，对通胀预期实施坚定不移的遏制。 　　货币政策把宏观审慎管理要求放在首位 　　文章称，近日来连续加息和上调存款准备金的举动，反映今年货币政策把宏观审慎管理原则放在了首位。即便在市场资金感到“紧张”的时候，仍不放松宏观审慎管理的原则。而在去年年末实施的加息，进一步表明，今年将根据稳健的货币政策要求。严格执行宏观审慎管理。 　　长久以来，中国的信贷投放有一个特点，不管是在紧缩的货币政策时期，还是宽松的货币政策时期，例如，2007年、2008年，甚至是2009年、2010年，全年信贷供应都是很有“规律”地“前高后低”。这样的放贷操作，大大压缩了货币政策的运作空间。如果2011年的货币信贷投放仍然按照“前高后低”的规律投放，必将增加通货膨胀的预期，不利于宏观审慎管理。 　　显然，对这种政策预期必须改变，但又不能操之过急。因此，岁末年初的连续加息和上调存款准备金率的举动，就反映了央行的新意图。而今年的货币政策将按宏观审慎管理原则执行，不管在什么时段，只要有必要，央行的货币政策将会按照自己的原则和要求去做。由此推断，2011年货币供应将不可能完全按照过去的老方式进行。 　　其次，央行连续加息和上调存款准备金的举动，夜反映了逆周期政策的取向。货币政策反周期调节，是为了保持货币信贷均衡供应，促进经济平稳运行。根据这样的政策思路，在经济波动很大时，货币政策反周期调节要加大力度；在经济相对平稳时期，货币政策就应该降低反周期调节力度。 　　今年央行的货币政策预计将逐步恢复均衡调节、恢复常态化调控。所谓货币政策均衡、常态化调控，就是货币政策应该是降低而不是加剧经济波动的幅度，降低货币信贷供应的过度波动，保持市场资金的均衡增长和经济运行相对平稳。所谓逆周期审慎管理。一方面要实施逆周期的资本缓冲管理。包括对加强金融机构、尤其是大型金融机构的资本数量和资本质量的监管。

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