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上海两步骤打开资本市场新天地

http://www.CRNTT.com   2010-03-17 08:58:42

文章分析，在当今中国的经济结构和制度框架下，全世界的人们本来设想，上海要成为国际金融中心，首当其冲最难以克服的障碍，是人民币不能自由兑换。因为到目前为止，还没有哪个国际金融中心的本币是不能自由兑换的。但中国的改革开放，本来就前无古人。在以往30年的改革开放史中，有多少被视为理所当然的障碍，都在中国人的努力下克服了。人民币暂时不能自由兑换，也许并非上海成为国际金融中心，马上就要解决的问题。 　　人民币不能自由兑换，并不会彻底阻碍在中国境内交易各种资产。换句话说，在人民币不能自由兑换的前提下，可以做的资本交易完全可以先做起来，规模并不会小，这是显而易见的和大量发生的。比如，中国企业去海外上市，从上世纪初青岛啤酒破冰H股，到金杯汽车登陆纽交所，无论是中小企业，还是大型央企，数量和规模都十分庞大，都受到各国资本市场的青睐和高度重视。中国企业能够走出海外，海外的企业也一定来到中国。在沪深A股上市的中国台湾企业、日资企业都有。他们没有上市的障碍，其他国家和地区的企业也不会有。 　　如果上交所从现在开始就把自身业务定位成对全球开放，则在上交所上市的境外公司越多，推动人民币自由兑换的力度也许就会越大。这种互动性并不存在谁是蛋、谁是鸡的关系。也没有这个（人民币自由兑换）不做，那个（外国公司A股IPO）就一定做不了的因果。 　　上交所对境外企业开放，不存在任何交易技术的问题。上交所理事长首先澄清国际板不是“国际提款机”。外国大公司是把中国看成成长最快的最大市场，才来中国IPO的，募集资金投向围绕中国市场的项目十分正常，且有强烈欲求。 　　至于“提款机”的担心，说实话，还是我们自身对A股IPO制度的担心。与上交所要对此需有更大程度的开放一样， IPO制度也必须改革，这早就是一个基本的共识。实现把IPO的选择权还给市场的改变，并不比人民币完全自由兑换，更少积极性。因为有了外国公司的参与，IPO制度的彻底革新，也许来得更快些。因为资本市场来到中国，并对中国经济发展作出难以估量的经济作用，就是学习外国先进经验的结果。 　　对跨境ETF，市场有一种担心，觉得这可能会分流市场资金，这完全是误会。且不说跨境ETF的规模受制于QDLL（因为发行ETF基金的公司，拿不到QDLL的指标，就没有外汇可以购买到足够的建立ETF单位的基础实物成分股票），就是有足够的QDLL指标，我们的外汇储备，也十分充沛，足够资产配置的。

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