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金砖银行：布局全球化4.0

http://www.CRNTT.com   2014-07-21 08:22:31

第二个维度就是在货币方面。中国目前积累有4万亿美元的外汇储备，这些外汇储备都会结售成为人民币，这些货币被称为基础货币或者高能货币，高达27万亿人民币以上。而广义货币存量M2也接近120万亿人民币，这120万亿的M2就是由27万亿的基础货币膨胀而来，这是通过货币乘数和商业银行体系的贷款投放来实现的。理论上货币乘数就是存款准备金率的倒数，我们目前的商业银行体系整体存款准备金率是20%，倒数是5，那么27乘上5，考虑一些漏损，差不多就是120万亿。而这就是我们现在看到高企的房价，以及人民币为什么会对内贬值的来源，它释放出人类历史上最高幅度的广义货币和购买力。 　　根据粗略计算，从1985年到2012年左右，中国年均广义货币的增长率接近20%。这意味着印钞机每年要多印20%的钞票出来，所以居民财富面临的最大挑战就是怎样投资可以打败印钞机。估计除了冬虫夏草、上海的车牌，还有腾讯的股票等为数极少的几种投资标的以外，应该不会有太多选择。再有就是核心城市和核心区域的房地产，十年差不多翻了十倍，但是拉到二十年的时间长度，每年升值速度也就5%、6%左右。但是由于不少房地产购买是通过5倍杠杆，即首付两成，再到银行贷款80%实现的，所以每年5%的收益再乘上5的杠杆，每年收益是25%，差不多可以追上印钞机。所以，这就是为什么一线城市核心区域房产投资始终不败的原因，因为从投资的角度来看，中国居民其实没有太多的其他的办法可以打败这台印钞机。 　　这个故事还有更加诡异的另一面，4万亿美元的外汇储备，在中国确实创造了巨大的泡沫，因此不少著名中国经济学家就建议把它分给全体民众。如果说它是属于全体中国人民的话，打心底里举双手赞同，但问题是这些美金真的属于中国人民吗？回忆一下，当你拿一美金到商业银行换汇时，银行给你相应的人民币，有可能是6.2，也有可能是6.5，早年就是7，就是说银行给了你对价（商业银行同理去中央银行换钱）。现在6-7元人民币属于你，你又跑到商业银行说你还得把这一美元再还给我，那不是打劫银行吗？所以，理论上这些外汇储备仅仅属于中央银行。但这4万亿美元并没有凭空消失，它们去哪里了呢？去买了美国的国债。这就可以解释为什么中国人并非富裕还借钱给美国人，如此大的外汇储备如果买不到一定量级的资产是根本没有流动性的（美国人也不让你买核心资产）。所以买了美国国债，当国债买得越来越多的时候，它的收益就会越来越低。中国买了1.2万亿的美国国债，日本也买了1万亿美元，再加上中东石油国，还有其他有美元储备需求国家，都在大力买入美国国债，这必然在边际上导致美国长期国债收益越来越低，趋近于零。这意味着什么？这意味着大家齐心合力在为美国做着量化宽松（QE），这就制造了泡沫狂欢。伯南克等有选择地把危机的源头归结于中国的过剩储蓄和外汇储备，这无疑对他们在政治上是正确的，但这完全罔顾了包括日本等制造国和石油美元等最早也是最大的贡献者角色。因为在时间序列上看，中国的疯狂外汇积累仅仅发生在2001年以后，尽管在边际力度和速度上中国的贡献确实是其中的最大者。 　　所以货币面上最诡异的就是——全球第二大经济体居然用第一大经济体发行的货币（债务），作为自己的货币发行基础！其实，这是个愿打愿挨的传统G2结构。确实，现在出了状况以后，彼此就起争执。而当年合作融洽愉快，美国得到廉价资金，可以对中国进行FDI，买房子买车子，买中国制造的产品，买各种资源，实现美国梦——穷人都可以住豪宅；中国则得到滚滚而来的FDI和贸易盈余，然后去进行产能的再投资和发动城市化，进行和平原始积累。如果把中国和美国的整体经济活动拼在一起看，结论就是——完美，G2可谓相濡以沫。这样一个循环（再带上资源国一起玩）就使得全球经济一同高速增长，所以我们看到同样一美元在美国和中国（和其他的盈余积累国）创造了双重的泡沫，直到2008年这个泡沫由于美联储加息而导致最终崩溃，大家一起完蛋，这才是全球经济失衡的真相。 　　所以在全球化3.0中，也没什么好抱怨的。我们的成功和我们的失败都是基于同样的原因，即美式或者美元引导的全球化，美国也亦然。我们对全球化3.0（美国主导的1944年-2008年）既爱又恨，欲罢还不能。爱它，是因为它至少部分地让我们完成了原始积累，而且是通过和平的方式。客观地说，中国的崛起代表工业革命以来全球财富和权力最大规模的一次重新分配。恨它，因为这个国家也为此付出了巨大的代价，很多的批评者列举了环境污染、劳工剥削等，好像真的还有什么其他可以选择似的，其实和平环境下的原始积累你根本别无选择。但看看以前的全球化1.0和2.0版本（英国主导的1797年-1914年）中，哪次中国不是受损害甚至是受侮辱的。

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