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中国宏观经济形势及政策展望

http://www.CRNTT.com   2014-06-05 08:52:10

第二，经济下行压力与结构性问题并存。当前经济趋稳的基础尚不稳固，消费需求增长动力偏弱，企业投资意愿不强，出口竞争力下降。一季度，主要经济指标增速出现不同程度下滑，GDP增速比上年同期回落0.3个百分点，规模以上工业增加值增速回落0.8个百分点，固定资产投资增速回落3.3个百分点，其中房地产开发投资增速回落3.4个百分点，社会消费品零售总额增速回落0.4个百分点，出口增速回落21.8个百分点，进口增速回落5个百分点，PPI已连续25个月下降，工业领域存在通缩，3月份制造业PMI虽然结束3个月连续回落，但回升力度偏弱，而汇丰PMI为48.1，创8个月来新低，连续3个月萎缩，显示出短期经济存在下行压力，增长动力比较疲弱。 　　房地产市场出现明显分化，一线城市房价温和上涨，部分二线城市房价有所松动，一些三、四线城市吸纳就业人口集聚能力较弱，住房需求有限，房屋空置率高，房价已开始出现回调，都预示着经济存在下行风险。 　　同时，结构性问题依然突出。产业过剩问题严重，相当部分企业生产经营仍然困难。生产技术落后，污染严重，全国60%的城市空气质量达不到二级标准，2013年雾霾污染天数创52年来新高，由于空气污染，北京肺癌病例数量10年增长50%。投资消费比例不均衡，消费的基础性作用没有体现出来，2013年最终消费对经济增长的贡献率为50%，低于投资4.4个百分点，比2011年和2012年分别回落6.5个和5个百分点。 　　这些结构性问题与经济增长放缓交织在一起，容易造成经济增长脆弱和波动。 　　第三，金融领域和地方政府性债务风险不可忽视。当前，资金循环不畅，“避实就虚”严重，表外融资规模较大。金融资源错配，大量资金流入房地产、股票市场，或者在金融领域空转，实体经济“缺血”。金融与实体部门利润“鸿沟”越拉越大，2013年规模以上工业企业主营业务平均利润率只有5.2%左右，但城投债、银行理财产品收益率却高达8%-15%。房地产融资和城投融资推升了融资成本，使中国实际利率与全球实际利率倒挂，目前全球普遍保持低利率或零利率环境，而中国利率却大幅上升，2009年以来中国企业债利率已累计上升4-5个百分点。2013年年末企业贷款加权平均利率为7.2%，比年初上升0.42个百分点，信托、委托等融资渠道融资利率超过15%，有的小额贷款公司利率高达30%。这对实体经济和制造业投资造成挤出效应，2013年制造业投资对总投资增长的贡献率比上年下降7.1个百分点，房地产开发投资的贡献率则提高3.8个百分点。目前货币超发与“钱荒”并存，世界上最高的储蓄率与最高的融资成本并存，稳健的货币政策与上窜攀升的利率水平并存，导致货币扩张拉动经济增长的效应减弱，产出/货币比率已由2008年的0.66降至2013年的0.51。 　　这种状况可能带来潜在金融风险，一旦借款人资金吃紧，为保持流动性而抛售资产，资产价格将大幅下降，使金融机构坏账率提高，导致信贷收紧，会严重影响经济的平稳运行。 　　同时，当前地方政府融资平台集中偿债压力较大，各种形式的非银行融资规模较大，部分融资平台公司之间互保现象严重，极易发生因偶然事件引发局部地区金融风险；部分房地产企业资金链断裂可能带来合同纠纷和潜在区域性金融风险。这些问题和风险有可能通过乘数和加速数效应放大，影响经济持续健康发展。

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