【 第1页 第2页 第3页 第4页 】

中国经济政策组合谋变

http://www.CRNTT.com   2012-12-14 08:46:56

经济增长并非发展的惟一目标，而是为人民谋求幸福生活的路径与工具，增长的光泽应该更多地惠及人民。李克强讲未来不片面追求GDP增长，保持7%增长，2020年就能够实现小康的目标。 　　如果2013年中国的经济增长目标能下移至7%，这意味着一种理念的转换。 　　■ 何种政策组合更可能？ 　　对于2013年的政策组合，中国可能存在着两种状态。 　　一种是“宽财政、紧货币”的搭配。这里的“财政”，并非指狭义的财政开支，而是泛指政府的经济活动，鉴于政府在中国经济中的特殊地位，这样定义财政，更全面而科学。如果是“宽财政”，即，政府的经济活动还要扩张的话，短期政策一定难以摆脱增长速度的纠结。 　　货币的“紧”，可以从两个层面来理解： 　　一是政府经济活动的扩张，对私人部门形成挤出，具体表现为：对银行信贷和市场融资的直接占用，增加了私人部门融资的难度和成本，不具备经济合理性的经济活动大量吸收资源要素，低效企业部门无法出清，导致企业成本（原料成本、劳工成本和融资成本等）居高不下； 　　二是中央银行与经济诸侯（地方政府和国有经济部门）的博弈更趋激烈，资金面很难回到相对宽松的状态。人民银行行长周小川多次表示，通胀压力是长期伴随中国经济转轨过程的一种趋势，需要客观看待，谨慎防范。在一个相当长的转轨过程中，经济是不对称的，过热倾向可能性大于偏冷的倾向。在这样的背景下，需要始终强调防范通胀，通货膨胀始终是比较大的风险，应该始终放在突出位置来对待。 　　另一种状态是“紧财政、宽货币”。 　　政府的经济活动收敛，意味着能够接受更低经济增长的目标。政策取向转为抑制诸侯的投资扩张，最直接的政策信号是金融监管开始收紧：开始清理2012年无序扩张状态的影子银行业务。鉴于目前影子银行规模巨大，允许违约事件无序出现的可能性基本没有。 　　最可能的措施是：总量控制、限制增长、风险排查。抑制规模进一步滚大，同时，推动理财资产无可避免的要回表。货币的“宽松”，是因为抑制了政府扩张产生的“宽”；是因为资金运转效率提高，产生的“宽”，可以从以下几个方面去体会。 　　一是由于债务的供给压力开始下降，货币市场利率和理财收益率将摆脱“纠结”继续下行。

【 第1页 第2页 第3页 第4页 】