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全球二次宽松下的货币政策困惑

http://www.CRNTT.com   2012-07-11 08:12:14

7月5日可被称为“全球央行联合宽松日” 　 　　中评社北京7月11日讯／(评论员 张茉楠）全球央行集体发力，但市场并未给予积极反应，出于对全球经济愈发疲弱，而货币政策几无施展空间的担忧，国际油价金价大跌 欧美股市受挫。  　　7月5日，可以被称为“全球央行联合宽松日”，中国、欧洲、英国、丹麦央行当日都作出宽松动作。事实上，当前，无论是美联储维持超低利率，继续扭曲操作保持货币宽松，中国现在的不对称降息，还是英国央行的宽松的额度增加，欧洲央行甚至把存款利率降至零，实际上都表明了全球的央行在联手为市场在减压，也在联手注入流动性为实体经济提供宽松的货币环境。  　　全球多家央行去年底联手救市的情景再现，全球货币政策宽松潮再次来袭。但与去年全球六大央行联手注入流动性不同，当时主要是为了缓解全球金融市场的“美元荒”以及解决欧洲银行体系的信贷枯竭问题。而此次是各经济体面对着持续恶化的主权债务局势，以及各国经济普遍出现增长减缓、停滞甚至衰退现象，全球又重回“保增长”的政策轨道，因此，保增长目标更为突出。进入二季度以来，反映实体经济走向的全球制造业PMI指数集体遇冷。欧元区Marki6月综合采购经理人指数(PMI)终值为46.4，尽管比5月有小幅反弹，但该指数在过去10个月中有九个月都低于荣枯分界线50之下。美国制造业表现也不佳，6月Markit制造业采购经理人指数甚至出现萎缩，并创三个月最低水平。而中国6月汇丰制造业PMI指数连续8个月下滑。  　　 但全球货币宽松的政策将面临更大的政策困惑，也就是刺激市场效果尚可，但刺激实体经济却难乐观。从欧洲的情况看，两轮LTRO（长期再融资操作）后，欧洲中央银行的资产负债表总规模达到了3.2万亿欧元，而欧洲经济还在恶化，原因很简单：LTRO的贷款利息是1%，欧洲央行的隔夜存款利息是0.25%，银行宁可亏钱存欧洲央行，也不愿意放贷。银行更倾向于储备资金以应付巨额债务到期，或是直接回购即将到期的银行债券，而不会大规模用从LTRO获得的资金介入资本市场或是放贷给实体经济。  　　美国的情况似乎也并不比欧洲好多少，今年年初美国存款总额达到了8.1万亿美元，比2008年金融危机爆发时的水平高了2.2万亿美元，但由于美国信贷渠道远未恢复，家庭和企业的预期下降导致持有现金的需求上升。

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