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中国养老金体系改革如何避免错误

http://www.CRNTT.com   2012-06-07 08:05:32

2.合理制定制度的灵活性，以在不以牺牲稳定性为代价的前提下允许一定的投资自由性 　　文章指出，能够吸取的另一个经验是，中国必需对其为个人养老金计划提供的灵活性程度加以控制，在此背景下，我们确定的灵活性定义主要是个人决定其退休资产配置的能力。灵活性的概念第一眼也许看似纯粹是正面的，因为直觉认为它可能以拥有更多自由度和选择为宜。实际上，投资者灵活性提高可能会导致风险多元化程度更为广泛，激励投资者积极管理其自身的退休基金。不过也可能面临灵活性下降的局面。虽然灵活性上升可能会导致部分人取得优异的投资回报，但也会导致投资风险上升，特别是对经验并不丰富的投资者更是如此。 　　灵活性并无可以定量的理想水平，但灵活性理想水平的特质将是一种状态，在此状态下，投资者对其投资和广泛的投资选择拥有足够的控制，但也非常严格，足以确保绝大部分个人退休基金不会处于危险境地。希腊养老金体系因为个人在资产配置方面无话语权，其阐释一个过于严格的养老金体系。因此个人经常觉得并未直接拥有其养老金，没有为养老金供款的积极性；有很多阶层的希腊商人由于要避税并未向政府申报。相反，过于灵活，如智利体系和美国的401K，可能会导致个人因投资决策不佳而损失即使不是全部但也是很大一部分退休金。 　　解决灵活性的问题也是中国面临的一个挑战。由于眼下人们大都缺少不加任何限制，安全投资的必备知识和经验，并且由于金融市场仍不发达，对中国在灵活性方面能够走多远的限制显而易见；中短期内，不太可能为个人提供很高水平的资产配置自由度。也就是说，目前对地方政府养老金基金管理公司甚至都有非常严格的限制，限制其投资银行存款和现金，妨碍其赶超通胀的能力，更不必说产生额外回报。逐渐提高中国养老金体系的灵活性将虽然会使风险水平升高，但是使资产更加多元化，并带来更多实现高回报的机会。 　　中国可通过加大力度侧重固定供款体系在个人层面寻求解决灵活性的问题，私有基金管理公司在政府监管和监督下运营这些基金。他们能够从瑞典的案例中学习到这一点：瑞典的保费养老金资金来自2.5%的薪酬，使得个人投资决策不危及大部分养老金储蓄。 　　在机构层面，中国可能会逐渐放宽对地方政府基金投资配置的限制。目前全国社会保障基金作为相关试点，此前已将1000亿元人民币广东养老金基金资金拨由其管理。若此举成功，中国也许会开始进一步提高其他地区基金投资的灵活性。 　　最后，在养老金支付灵活性方面，中国也许会力求向瑞典学习，就瑞典的情况而言，收益金每年进行调整，随着寿命预期、调整和投资回报率的变化而变化，也为其设置了底限。养老金支付的灵活性能够使中国更好地抵御金融系统不可预见的冲击。

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