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叶檀：央行官员想告诉我们什么

http://www.CRNTT.com   2010-12-24 09:06:05

这样的表达方式在中文的特殊语境下很清晰，但在市场的语境下解释起来实在成本过高。这不，《华尔街日报》中文网作了个摘要，标题竟然是《央行官员：加息可能阻碍中国经济软着陆》，基本属于驴唇不对马嘴，但这一摘要内容出口转内销，到处流传，这些央行官员想必哭笑不得。 　　目前中国经济中存在一系列的两难处境，加息担心影响软着陆，会引发热钱流入，银行资金较紧，但社会资金泛滥，房地产市场前途未卜，但社会资金为房地产提供了源源不断的资金。 　　可以设想一下，如果商业银行不停止向房地产市场贷款，按照信托成本和民间资金成本，所获收益在20%以上，可谓一本万利。银行向房地产商与房地产投资者张开钱袋，不过代价是付出高息，搭上你未来数十年的生活质量。 　　目前的货币政策确实动辄得咎，监管层为力保全年信贷红线不失。据悉，为了防止全球信贷突破7.5万亿美元，监管层暂停固定资产贷款，以防止经济过热。对于监管层的能力不必怀疑，如果到了7.5万亿的关口，只要一声令下禁止各家银行放贷就能守住红线。但保得住红线不失，不一定意味着信用泡沫变小。 　　事实上，我们的信用泡沫一直在上升，银行的信贷收缩成为民间资金活跃的背景，各种各样暗度陈仓的手段层出不穷。 　　银行为规避检查将资产纳入表外，为做大资产规模互相购买资产，真是兄弟情深，据统计，2009年我国的信贷规模是9.6万亿元，而影子银行体系的规模在2万亿元以上。在表外资产银信通等产品受限时，直接委托给信托公司赚取手续费，而在信托受到监管时，则通过消费信贷等暗度陈度，促进内需政府总是鼓励的吧。 　　这真是一场累死人的猫捉老鼠的游戏。这还不算完，这里在收紧信贷，那边以其他开工发放的资金源源不断。以债券为例，我国业已进入债券市场大发展的时代，根据中国结算公司11月的数据，11月的债券发行量合计达到6130.33亿元，本年总计91804.88亿元，超过货币大量发行的2009年86474.71亿元的规模。其中记帐式和储蓄国债30106.48亿元，其他的债券都可以直接转换成购买力。谁说中国信贷紧，信用泡沫就小了？只会比去年大。央行其实在暗中扩大银行的资产规模，扩大社会流动性。 　　面对银行与货币政策的困境，央行的办法就是利差管理，不必由央行宣布加息，只要控制住银行间隔夜拆借利率，任由商业银行提高贷款利率浮动上限即可，既不兴师动众，银行有了稳定的生财之道，经济热度也会下降，而市场化利率也朝前推进了一步。 　　按照央行的主意，明年需要的不是加息，而是扩大银行的自主汇率浮动区间。

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