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破解中国经济增长三大威胁

http://www.CRNTT.com   2010-07-04 07:57:04

中评社北京7月4日讯／改革开放以来中国经济实现了奇迹般的高增长，在30年高增长之后开始面临诸多严峻的转型挑战，这些挑战很可能造成中长期潜在经济增速的下滑。证券时报发表长城证券宏观研究员吴土金文章对此进行评析，文章如下。 　　挑战之一来自国际经济环境。 　　继日本之后，欧美发达国家可能陷入流动性陷阱，外围经济面临持续低迷的风险。过去20年日本陷入流动性陷阱，这是经济客观规律作用的结果。日本在经历较长时期的高速追赶之后，在80年代出现汇率升值，劳动力、土地等要素价格大幅上涨，资本回报率急剧下降和资产价格膨胀的局面。在资本回报率降至很低的时候，即使名义利率跟随着降至极限，经济主体也缺乏投资动力，最终陷入“流动性陷阱”。在此情况下政策只能转向单纯地依赖公共信用的扩张，日本国债占GDP比重也由90年代初期的60%上升到目前200%的水平。 　　虽然欧美发达国家的经济禀赋与日本存在较大差异，但目前确实也出现了资本回报率和利率水平降至极限，信用扩张进程趋于缓慢的苗头。眼下美国的国债规模已经达到了13万亿美元（占GDP比重90%），欧洲各国债务水平也普遍上升到了60%以上，在庞大的债务负担下，高负债经济体央行丧失了加息能力，往后再面对经济低迷的时候，发达国家已很难通过传统的降息手段自救。因此，从中长期来看，欧美都有可能步日本后尘，陷入传说中的“流动性陷阱”。 　　发达经济体的持续低迷，无疑将对中国的外需增长构成长远的影响，虽然中国的总体发展水平仍然较低，制造业还有较强的竞争力，但土地、劳动力、资源等要素价格驱动的成本和汇率上升进程正在加速，实际汇率升值和发达国家的低增长这两大因素夹杂在一起，未来中国需要面对潜在出口增速从过去20%的水平上显着下降，外需拉动效应相对减弱的威胁。

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