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大陆经济政策 愈趋弹性务实

http://www.CRNTT.com   2010-03-12 10:52:40

（二）美、中退出政策相似 　　大陆人民银行在2010年1月7日将3个月期央票利率上调4个基点；12日，将1年期央票利率上调8.29个基点；18日，除农村信用社外金融机构人民币存款准备金率上调0.5%至16%；21日，将三个月央票发行利率水准再度上涨近4个基点至1.4%；2月25日，调高存款准备金率0.5%。美联储则于2月19日宣布提高贴现率0.25%，至0.75%。 　　上述美国与中国大陆收紧货币政策的背景有几点相似之处： 　　１.经济增长明显 　　2009年美国第一季经济成长率为-6.1%，下半年经济开始复苏，第四季经济环比成长5.9%，美国商业经济协会（NationalAssociationofBusinessEconomics）预估今年GDP达3.1%。另有人估计2010年美国经济增长将会前低后高，全年经济增速将达4%。大陆去年四个季度的增长率分别为6.2%、7.9%、9.1%和10.7%，全年平均8.7%；预测2010年增长速度在9%左右。进出口方面，2009年进出口总值2,430.2亿美元；其中出口1,307.3亿美元，同比增长17.7%，超越德国成为第一大出口国；进口1,122.9亿美元，同比增长55.9%。今年1月份出口同比增长21%，进口增长85.5%。 　　２.促进货币政策逐步回归正常化 　　刺激性经济政策退出的时机很难掌握，如果过早实施，在私人消费和投资尚未能有效成为经济复苏的推动力之前退出，经济复苏将可能因此夭折。但假如过晚实施，则庞大的货币供应将导致通货膨胀，形成新的资产泡沫。过早或过晚，都会产生谬以千里的效果。基于此种考量，美、中都从货币紧缩着手。 　　美国在去年金融危机之前，贴现率始终高出联邦基金利率100个基点；危机期间贴现率降至0.5%，贴现率与联邦基金利率息差降至25个基点；此次上调贴现率后息差扩至50个基点，但距离正常息差仍有空间。美联储的货币政策是慢慢收紧，一步三回顾，期能保障实体经济的稳步复苏，又能避免宽松性货币政策过度延续带来的后续经济泡沫化压力。 　　大陆自2009年下半年开始信贷投放试行动态微调，2010年以来准备金率的提高是正式退出的动作。大陆采取货币退出政策的首要因素是应对通货膨胀压力，其次是出口恢复，第三是资产泡沫令人担忧，官方统计2009年房价上涨速度为7.8%，但实际上主要城市房价的上涨速度超过50%。目前大陆金融机构存款超过60兆亿元人民币，2月25日通过调高准备金率0.5%，将大约冻结银行体系资金3,000亿元，但对市场影响有限。虽然当前大中型金融机构的存款准备金率已经达到16.5%，处于历史高位，但如果信贷增长继续超预期、热钱再次大幅度流入的话，准备金率仍有上调的空间。对此大陆强调，将引导货币政策逐步从危机状态回归常态水准，不等于紧缩。

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