【 第1页 第2页 第3页 】

2012 前方目标9%！

http://www.CRNTT.com   2011-11-09 08:29:41

政策调整为必然，早调则微调，晚调必剧调！ 　　文章称，自去年10月加息以来，名为稳健实为偏紧的货币政策已经持续一年时间，随着一轮又一轮的政策收紧，从融资环境分析，当前的金融生态已进入寒冬，甚至货币政策也面临超调的险境。随后的数据印证了这一观点，9月M2同比增长13%，M1同比增长8.9%，可以说已跌入冰点，同时当月新增人民币贷款仅为4700亿元，亦创21个月新低。 　　本轮强势调控的初始打击目标是房地产行业，不断高企的房价使得民怨沸腾，这是执政党换届之年不可忽视的问题。但从紧的货币政策也使得城门失火，殃及池鱼当前中小企业的经营情况再清楚不过地说明了这一点。 　　如此，紧缩政策的调整势在必然。调整的时间窗口有三：本年底前、明年4月以及18大以后。鉴于国内经济继续放缓的可能性较大，政策调整是必然，但有两种方式：早调和晚调。早调则可微调，从而避免经济过大起伏；晚调必是剧调，即风险在积累放大的情况下再全面放开，这样容易加剧经济形势回调风险。笔者倾向于前者，即真正灵活审慎的调控，时间则是从当前开始越早越好。 　　近期高层信号频传，先是银监会主席刘明康放出信号，即便房价跌40%也无法撼动银行，让人想象紧缩政策将不会有些许调整。央行行长周小川则表示，央行将非常紧密地关注通胀水平，不会因为关注经济增长而忽略通胀形势，中国当前货币政策基调保持不变，同时保持充分的灵活性和针对性。而国务院总理温家宝日前在天津调研时却明确表示，要正确认识当前经济形势，适时适度进行预调微调，保持货币信贷总量的合理增长，优化融资结构。 　　权威声音之外，政府的动作已开始变化。例如，以增值税改革为手段的财政政策微调已经开始，而主要对象就是前期面临经营困境的中小企业，上调增值税和营业税起征点等一系列针对中小企业的定向宽松有助于改善其经营活力。如此我们判断，“有保有压”将成为近一段时间政策微调的方针，“保”的是经济增长不出现大的起伏，同时进一步支持中小企业经营；“压”的重点仍将放在物价以及房地产调控这两方面。以财政政策为重要手段的微调可能将贯穿四季度，这里有三方面的原因，一是当前宏观经济背景可以作为深化税制改革的契机；二是目前财政收入已完成全年预算的91%，政府对于财政政策的运用既有心有力，又可做到有的放矢；三是受来自物价和房地产调控的持续压力，货币政策难有大的放松。 　　但是也应该注意到，国内经济加速放缓的风险在积聚。10月份宏观经济数据应成为重点关注对象。如果未来经济数据下滑严重，那么应不排除货币政策比预期提前放松的可能，但手段仍会以定向微调为主，近期全面放松的可能性不大。

【 第1页 第2页 第3页 】