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全球要为低增长做好长期准备

http://www.CRNTT.com   2010-09-22 08:02:18

资本投资周期方面，由利润驱动导致投资扩张所带来的经济周期称之为朱格拉周期，这是一种平均持续时间在10年左右的经济周期。美国自2001年四季度开始的最近一轮周期，到2010年三季度不到9年，走完朱格拉周期至少要到明年底。投资周期的一个显着的观察指标是设备投资，尽管美国固定资产投资自2009年三季度以来的4个季度环比增长，但短期内缺乏新兴技术和产业变革来提振资本回报率，进入新的固定资产投资周期还为时尚早。 　　文章指出，发达国家同样逃脱不了房地产周期的束缚。金融危机以来，以美国为代表的房地产泡沫的破裂已经进入了一个典型的库兹涅茨周期下的调整阶段。随着美国购房退税刺激政策的退出，美国房地产市场再度堕入低迷：占美国房地产销售80%以上的成屋销售环比暴跌27.2%，创1968年以来最大跌幅；同期新房销售量环比下挫12.4%，降至1963年以来最低。此外，“影子库存”(指那些目前仍未上市，但因为房主无法负担房贷而进入查封状态，并迟早会被推至市场中的房屋)以及不断攀升的房屋止赎率，都将使得房地产价格面临极大的向下压力。根据OECD对美国房地产周期的监测，美国房地产周期大约是18.3年。从1995年房地产底部到2006年房地产泡沫破灭，美国房地产周期经历了12年，如果按平均周期长度计算，美国房地产衰退至少要持续到2012年甚至更长。相比美国住宅6万亿美元的价值缩水，欧洲房地产虽然没有遭受如此惨重的损失，但需求依然极度低迷，欧元区7月建筑产出依然出现3.1%的环比跌幅，房地产业同处于库兹涅茨周期的底部阶段。 　　此外，金融危机很可能对全球经济的潜在总产出和潜在需求构成长期负面影响。一方面，从产出缺口看，根据估算，如果从潜在GDP水平衡量，本次经济衰退之前的全球潜在经济增长率为3%，到2009年初降至2.1%，最近才恢复到2.6%的新水平，比危机前的水平降低了大约0.5个百分点，美欧日制造业产能利用率尽管比危机初有所回升，但仍低于长期均值。以产出缺口衡量，全球产出总缺口收缩仍旧明显，IMF预计到2011年，全球产出缺口仍将在3.0%-3.5%之间。

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