【 第1页 第2页 第3页 】

冯俊新：特朗普经济政策可行性分析

http://www.CRNTT.com   2017-01-28 00:04:31

冯俊新表示，从财政的可实施性，国内宏观经济政策的矛盾，以及国际经济政策的协调等因素考虑，可以发现特朗普的政策主张难以实现。 　　第一，在财政的可实施性方面，可以看到美国国会预算办公室在2016年对于美国未来联邦政府财政赤字，以及联邦债务占净GDP的预测的情况非常恶化的，现在特朗普说要减税增加工资，会进一步恶化这个现象，大概会增加2.6万亿累计的财政赤字，所以特朗普上台以后会恶化本来就不好的财政状况。而美国财政开支结构中有85%是承诺开支，所以特朗普可以减少开支的空间已经很小。 　　第二，特朗普现在经济政策两个最主要目标，一是财政扩张。财政扩张可以增加就业，而且还可以增加企业投资；二是贸易保护。如果使用经济学一个简单分析模型，会发现要同时实现这两个目标，在货币政策上只能采取扩大性货币政策，因此财政扩张会导致本币增值，贸易赤字恶化的，要让贸易赤字转好只能货币扩张。美联储认为美国经济已经接近充分就业，未来要采取紧缩性货币政策，于是两者就产生了矛盾。而在特朗普当选以后，美元的实际收益率上升，通胀预期也在上升。但美联储加息的政策目标是实际收益率基础上升，通胀预期得到打压，让长期通胀率预期保持2%，而特朗普当选以后已经非常接近2%，所以这意味着美联储开始担心长期通胀预期的上升，未来会果断使用财政扩张政策。 　　第三，从经济学角度来看，一个国家财政扩张，会通过本地货币升值，把财政扩张、外延到其他国家。如果美国一个国家扩张，会使美国一个国家承担这个成本，所以美国这么做是很亏的，所以财政扩张必须进行全球性协调，就是必须和其他大国进行协调，但是特朗普对所有国家都咄咄逼人的政策，使得他的经济可能会和他的财政扩张产生冲突。 　　冯俊新指出，今天的美国与里根时代很像，但也和里根时代有很大区别。一是美国财政潜力远不如从前。1980年是美国政府历史上净资产规模最大的时候，这也是为什么里根政府有能力采取财政扩张的因素。但金融危机以来，美国政府净资产下降到历史最低点，今天有没有能力采取当年的政策是有疑问的。二是对美联储的尊重程度，在里根时代得美联储主席是沃克，他的很多政策是跟里根不一样的，但是到1983年沃克还是获得里根的认可，让他连任。但是特朗普已经扬言要把这一届美联储撤换，所以这使得货币政策的争议会更大，也会使得未来政治和经济政策的矛盾会越来越严重。三是特朗普时代美国经济在全球规模更小，而且美国经济比那个时候更加开放，目前美国比那个时候更加需要与各国协调。

【 第1页 第2页 第3页 】