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张军：李克强的经济平衡术

http://www.CRNTT.com   2014-05-29 08:58:31

过去不断出现的这一景气循环周期意味着硬着陆没能发生，这一点让很多外部观察家感到意外又不得其解。在他们看来，中国经济的宏观特征很容易让硬着陆出现在每一次的过度繁荣后，就像驾驶员每一次遇到险情需要紧急制动一样。 　　硬着陆得以避免的一个基本原因是，前一轮因经济繁荣而快速累计的债务和金融风险，总是可以容易地被新一轮投资扩张的机会吸收掉。这算是幸运，更幸运的是，新一轮的投资机会总是随后就出现了。即使在十年前，当中国政府面临摆脱通缩的困局时，世界贸易组织（WTO）正在为出口打开方便之门，更重要的是，届时国内城市住房市场化改革的巨大红利和空间还没有真正释放。在这种情况下，闲置的资本和危危可岌的债务链条，很快就被新一轮投资机会的到来挽救了。只要有新发现的投资机会，只要那些投资机会是真实的，投资效率和劳动生产率就得以提高。 　　今天情形不及当年。如今欧美的出口市场转入了新常态，国内房地产市场因过度投资已出现供给过剩，而制造业领域的资本闲置已成普遍现象。这一局面的成因不仅是上一轮摆脱经济通缩的政策结果，更是五年前过于激进的四万亿大规模经济刺激计划的产物。这一计划留下的另一个遗产是货币（M2）的大规模超发，这着实让地方政府被债务缠身而不能自拔。在短期内，这些问题的存在阻碍了新一轮投资机会很快的到来。今天很多经济学家之所以认为中国经济硬着陆的概率增大，短期不容易获得看得见的新一轮的投资机会或许是一个重要决定因素。 　　　 2014-05-26 08:18:24来源：财经综合报道 FT中文网　作者：张军

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