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王静文：全球主要国家经济走势分析

http://www.CRNTT.com   2013-01-02 09:14:18

但是，随着发达国家相继推出新一轮量化宽松政策，新兴经济体的政策抉择将更加艰难。一方面，经济增长下行态势仍未扭转，另一方面，国际流动性泛滥将导致通胀压力上升，降息空间无疑将会受到挤压。3季度以来，新兴经济体的货币政策已经出现分化。韩国、泰国、巴西选择了连续降息，印度央行则选择降准不降息，以达到既释放流动性又防止通胀反弹的目的，只有俄罗斯反其道而行，加息25个基点，成为今年以来首个加息的新兴经济体。 　　未来新兴经济体的表现也将出现分化，随着中国经济的逐步企稳和国际流动性的充裕，大宗商品价格可能会继续回升，这将有助于资源出口型的新兴经济在下一阶段走稳，而更多的新兴国家，则仍要靠内需来弥补外需。内需与外需的如何接力，将决定着新兴经济体的表现。 　　国际金融市场：避险vs逐利 　　自本轮全球金融危机以来，国际金融市场受到避险与逐利动机的交替影响。当危机恶化时，避险情绪升温，资金会从新兴经济体和风险资产抽离，转而涌入避险天堂（如美国国债市场，黄金等）；反之，当危机出现缓和，逐利动机会占据上风，资金会再度由避险天堂流出，回流至新兴经济体和风险资产。 　　进入三季度以来，随着欧元区推出OMT，美国、英国、日本先后启动新一轮量化宽松政策，市场信心显着改善，各国资本市场大多出现了一轮上涨，资金也开始向新兴经济体回流。 　　以中国为例，9月份的外汇占款摆脱了连续两个月的负增长局面，实现了1306.8亿的正增长，达到今年2月以来的最高值，而人民币兑美元汇率也在近期连续触及涨停。逐利资金还推动港币兑美元升至联系汇率制的上限，香港金管局被迫在3年多以来首次干预外汇市场。 　　但是，如上文所述，由于美国目前仍然面临着财政悬崖问题，欧债危机仍会受到各种因素干扰，所以全球经济仍将面临着巨大的不确定性，这些都会影响到市场情绪，致使避险动机和逐利动机此消彼长，资金在新兴经济体的进出也将更加频繁。 　　总而言之，这一时段的全球经济，尽管表面上有所企稳，实际上却仍然潜流暗涌，各种力量都在对经济和市场走向施加着影响。哪种因素能够占据上风，未来究竟谁主沉浮，仍然是一道悬而未决的难题。 　　作者：王静文为资深银行研究人员 　　来源：财经网　2012年10月31日09:24

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