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勾勒中国经济新常态

http://www.CRNTT.com   2012-03-10 08:57:51

在这种情形下，地方政府继续靠大规模负债来人为刺激经济的空间被迅速压缩，因而政府财政开支的快速增长可能告一段落。十年来预算内财政开支平均增速达到20%，未来则有可能降低到13%或以下。而即使降低到这一水平，财政开支占GDP的比例仍将上升，中国政府债务负担仍将持续加重。在出口减速与债务负担加重的双重影响之下，中国经济增速或将从十年来的平均10.5%降低3个百分点左右，并且不排除经济波动加剧的可能性。 　　不过，好消息是，通胀前景稳定。4%的目标线显示中国政府以及民间对未来高通胀的担心，这主要是基于两方面的理由。一些经济学家出于“通货膨胀是货币现象”的教条，担心居高不下的货币供应量可能转化为通胀压力，而另一些经济学家从中国人口分布特征出发，担心剩余劳动力的逐步消失可能迫使劳动成本大幅上升并转化为高涨的物价。笔者的研究发现，这两个担心应该都不成立。 　　在建立了现代中央银行制度、财政部不能透支央行账户的现代经济制度中，通胀不是货币现象。对此的理论分析，笔者在别处有详细阐述。从数据来看，1995年中国通过了银行法之后，虽然货币供应量平均增速高达18%，货币供应量与GDP之比也从1.08增长到1.8，平均通胀速度却仅为2.2%。未来，经济增速只及之前三分之二的货币供应量自然难以推动通胀超越此前的水平。 　　中国人口红利逐渐消失诚然是十分重大的变化，但对通胀的短期影响并不大。按照理论模型的分析，从长期而言，通胀取决于劳动力成本与劳动生产率增速之比。年轻雇员入行之后往往要经过长达十年的实践之后其效率才达到峰值，在此之前其薪水与其生产力水平并不相匹配，因此，年轻劳动力比例降低与中年劳动力比例上升，会有利于而不是不利于降低通胀。同时，随着众多投资项目的投产，过剩产能的大规模释放也将对通胀产生抑制作用。因此，未来数年通胀预计仍将维持在平均2%附近。 　　这么看来，未来数年，中国经济的新常态很可能结合了如下特点：进出口增速降低、贸易顺差减少、人民币币值基本稳定、货币化速度降低、财政开支增长减缓、债务问题日益严重、GDP增速下台阶以及通胀保持低位稳定。换句话说，与过去十年来情况相比，除了通胀水平保持基本稳定之外，其他运行特点都出现了重大变化。 　　来源：上海证券报　作者：刘海影

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