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以审慎平衡应对欧美主权信用风波

http://www.CRNTT.com   2011-08-19 08:29:06

一是证券市场震荡波幅将逐步平缓。8月11日三大评级公司辟谣,维持法国AAA评级,评级展望为稳定。市场进一步下跌的压力得到缓解,预计未来全球证券市场震荡将可能渐趋平缓。当然不排除会出现新的传言或局部问题,但影响会小于已出现的冲击。 　　二是政府评级再现下调的可能性降低。标普调低美国主权信用评级后引起全球金融市场剧烈震荡。美国政府反应强烈,社会各界批评之声不绝于耳,未来评级公司的评级变化将会较为审慎。针对英、法、德等大型发达经济体评级下调的可能性较低,但也不排除少数债务压力较大的高评级小国可能会被下调评级。 　　三是大宗商品市场分化现象可能出现反向波动。在不确定性明显增加的情况下,具有避险功能的黄金等贵金属市场、美国国债市场价格上升,而与实体经济复苏相关的石油、金属等大宗商品则出现连续下跌。未来随着市场状况的逐步稳定,黄金市场可能出现回调,而石油等大宗商品价格可能会有所回升。 　　四是美国金融业不太可能出现较大危机。目前美国经济体并不存在次贷危机前那样明显的泡沫,从2008年初至今,美国金融部门的杠杆率(总资产/权益)已从60倍以上下降到目前的30倍左右,低于30年来的历史平均杠杆水平。次贷危机之后,巴塞尔III协议逐渐被各国银行业接受并采纳,原本普遍接受的许多次级债务被剔除出补充资本的行列,全球银行业的资本充足率和资本质量有所提升。 　　同时,由于微观经济体复苏较慢,即便美联储实施量化宽松,银行业房贷意愿较低,仍普遍执行较为严格的借贷标准,与次贷危机之前超宽松的借贷环境有天壤之别,因而即使市场剧烈动荡,新增大量银行坏账的基础并不存在。 　　五是美元汇率短期可能出现反弹,但中长期贬值的趋势不变。由于欧盟和日本经济同样存在巨大债务风险,且抵御风险的能力要弱于美国,市场对美债的避险需求攀升可能会在短期内推高美元需求,从而导致美元反弹。而中长期美元泛滥导致的美元贬值趋势则不会出现大的变化。 　　六是美国宽松的货币政策仍将持续较长的时期,不排除再出QE3的可能性。伯南克的讲话已经明示超低利率政策将维持到2013年。目前推出QE3的可能性有所增加,但QE3仍面临美国国内通胀压力增加、前期政策效果有限等因素的制约。

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