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需要建立新的全球储备货币体系

http://www.CRNTT.com   2011-06-23 08:07:06

美元主导的国际货币体系具有不平等性。在现有国际货币体系下，由于金融危机频发，资本流动的顺周期性以及IMF救援的苛刻条件，发展中国家出于预防性动机和自我保险不得不积累了大量外汇储备来应对国际收支危机，以便更好地经受住国际金融市场的变幻莫测。这些外汇储备大都是以美元计价，这意味着资源从发展中国家向美国转移。由于持有美元储备资产的回报率很低，同时还要承担美元贬值的风险，发展中国家积累的巨额外汇储备相当于以零利率向储备货币发行国转移资源，这对发展中国家是不公平的。  　 　　美元主导的国际货币体系与全球充分就业目标的不相容。发展中国家积累巨额的外汇储备，用于应对资本流入逆转、贸易条件恶化、汇率过度波动和国际收支逆转的风险，降低金融危机发生的概率，同时也有助于扩大应对危机的政策空间。全球外汇储备增加反映了全球储蓄过度，全球储蓄过度又反映了全球总需求不足，美国成为“最终的消费国”和“最终的逆差国”，弥补了全球总需求不足。在危机时期，国际收支失衡的调整存在非对称性，资本外逃或者融资难度增加迫使逆差国增加储蓄和外汇储备来应对全球金融市场的不确定性，而顺差国没有调整压力，从而进一步恶化了全球总需求和通货紧缩倾向。在过去，这个问题被其他国家的巨额经常账户逆差所抵消，尤其是美国的宽松货币政策和财政政策所抵消，但是这导致了全球的不稳定性。一旦美国削减逆差，全球总需求就面临紧缩的风险。  　　以特别提款权（SDR）为主导的全球储备货币体系有助于解决这些问题，并有效提升全球货币体系的公平性和稳定性，促进全球经济增长和稳定。第一，发行全球储备货币，有助于减缓全球经济衰退趋势。尽管全球储备货币的发行只能部分弥补全球总需求的不足，但即使小规模的发行，也有助于世界经济的复苏，并且不至于带来通胀压力。第二，发行全球储备货币，可以减少各国对储备积累的需求，进而有助于减少全球经济失衡。通过发行全球储备货币，美国无需维持经常项目逆差，就能够满足全球对储备货币积累的需求。当非储备货币国家遭到国际投资资本的冲击，该国可以使用全球储备货币换取传统硬通货，买进本国货币稳定汇率。发展中国家无需像现在一样积累巨额的外汇储备，避免全球总需求的下降。    　　引入全球储备货币体系，无论是美国，还是那些持有巨额外汇储备的国家，都愿意接受全球储备货币。  　　首先，对美国而言，其政策制定可以更少关注它的全球影响力。由于危机后各国呼吁对储备货币发行国的政策进行约束，美国也发现其储备货币地位付出了很高的成本。比如，危机期间其他国家对储备货币需求上升引发的美元汇率高估、出口和总需求下降，使得储备货币的收益下降。引入新的储备货币，美元可以逐步摆脱外部的压力，减少国际收支逆差而不影响国际货币的供应。同时，采用全球储备货币体系可以促进美国国内总需求，避免对美元信心下降影响美国的对外借款能力，对美国来说是有利的。

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