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经济初步企稳　通胀继续加剧

http://www.CRNTT.com   2011-06-22 08:45:31

文章认为，通胀的高点将在六七月之间出现,随后物价将逐步回落,这一转折对于下半年来说应该是趋势性的。也许不应该指望宏观政策随后会转向放松,但通胀的逐步回落仍然可以改善市场参与者的预期;同样重要的是,这会带来经济名义增速的放慢,阶段性地改善目前流动性相当紧张的状况,从而给市场带来支持。 　　从过去十年的情况看,通胀治理取得成效后,市场都出现了惊人的上涨:对2004年通胀的成功治理开启了2005年下半年以后市场上涨的基础;对2008年通胀治理尽管代价巨大,并且时运不济,但仍然形成2009年市场上涨的重要基础之一。美国上世纪80年代早期对通胀的成功控制与这期间以及其后多年的市场上涨也应该存在确定的联系。 　　文章称，因此,尽管通胀在下半年的回落未必立即带来市场的上涨,但压制市场的重要力量之一将消除。实际上,真正需要提出讨论的是,我们是否会重复2004年和2008年之后的历史经验呢？可能性不大。 　　重要的差异在于:2005年-2010年总体上经济都处在产能释放和过剩产能清除时期,外围经济的情况也提供了一些正面刺激;但目前经济正转入新一轮产能周期,将逐步进入产能兴建和扩张阶段。例如在工业增速相对不高的情况下,贸易盈余的收缩相当显着,且绝对水平已很低;再比如在经济名义增速上行相对温和的情况下,流动性紧张看起来有些异常;企业盈利在过去两个季度也处在很高水平等。 　　因此,在趋势上认为新周期渐行渐近,也许问题不大。

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