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股市泡沫：孕育龙种还是滋生跳蚤

http://www.CRNTT.com   2011-06-01 11:19:59

中评社北京6月1日讯／日前有媒体披露3月至今有18家中国公司被纳斯达克或纽交所停牌，自去年起被全球资本市场持续热捧的“中国概念”似有频临破裂之忧。然而，有泡沫未必就是资本末日，大浪淘沙始见金的例子并不鲜见。关键在于，当中国股市的泡泡幻灭之时，留下的是百炼成钢的好公司还是打回原型的一地鸡毛？ 　　一、2000年美国泡沫后，中小网路精英从谷底崛起 　　纳指创历史最高纪录后高位跳水，约有50%的网络公司活过2004年 　　如果对迎面而来的泡沫无法躲闪，那不如探讨如何在冬天活下去。在美国，有许多公司历经泡沫后的成长轨迹证明了这种可能性。从1998年10月起，作为新经济晴雨表的纳斯达克指数从1500点一路上扬、持续攀升。到2000年3月10日，纳指创下5132点的历史最高纪录后高位跳水。至2002年底IT业市值缩水5万亿美元，10年后股指依旧在2000点徘徊。这场泡沫让给很多股票惨淡收局，《华尔街日报》称收录在2000年3月道琼斯互联网指数中的40家公司里只有10家挺到了现在， Lycos、MP3.com、eToys等公司都成永远的过去时。在更广泛的领域，亦有研究表明，约有50%的网络公司活过了2004年。 　　50%的成活率至少反映两个事实，一是公共财富的毁灭不尽然会导致公司关闭。例如苹果，从2000年3月的30美元左右下降到一年后的10美元左右（比对现在股价），随着iphone等产品的推出，迄今已上涨到了350美元左右。二是网路经济的大部分参与者都很小，可躲过金融市场风暴的冲击。一篇刊登在英国《金融学家》杂志的研究报告显示，网络泡沫时期的新加入者不是太多了，而是太少了；大多数幸存者并不是亚马逊公司(Amazon.com)或eBay这样的巨头，而是更小的公司，如向大、中学校摔跤爱好者出售用具的wrestlinggear.com。 　　塑造美国商业文化的大公司要么在泡沫时期形成的，要么也可追溯到后泡沫时代 　　更长远来看，没有一个国家拥有资本市场却可以避免泡沫的侵扰。关键是泡沫之后留下了什么？美国数次泡沫，留下了便捷的铁路网、汽车公司以及称霸世界的几家.COM公司。丹尼尔.格罗斯在《大泡沫》一书中直接认为金融、房地产、互联网、能源泡沫对经济有益，但前提条件是泡沫中留下的商业基础设施得到重新利用。 　　据他观察，完善的破产体系使在泡沫中建造的基础设置如房屋、电线、光缆和铁路并不会随着主人的破产而消失，而是很快被拥有新的商业计划、低成本生产力和更好资本结构的企业家重新利用。例如，20世纪90年代美国企业投入300亿美元在10年内建造了9000万英里的光缆。2001年只有5%的光缆处于工作状态。但最终，在泡沫中找到生存之道的企业建立了广泛的网络。到2006年，8400万美国人和42%的美国家庭可以用宽带上网，Vonage、Skype、Google、eBay等知名企业就在这个平台上诞生。

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