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货币弹性供给稳定了资本市场预期

http://www.CRNTT.com   2011-02-06 08:39:51

文章指出，12月CPI同比上升4.6%，短期内通胀阶段性控制的可能性大增，央行货币投放的总量逐渐会呈现出相对确定性的一面。这种状况，有利于促使通胀上升的预期弱化，以至于给央行货币政策决策最有力度的引导，把行政性加息的逻辑更多让位于由市场机制形成的利率水平，给利率市场化道路平添了不少确定性的可预见因素。而利率市场化有助于更好地解决转型期各种金融和经济问题。 　　首先，通胀不排除出现阶段性反覆的可能，通胀预期减弱的现实及CPI逐渐回归均值的特征，预示着利率市场化进程将呈螺旋式的上升形态。即10月、12月央行两度果断加息回收和冻结流动性后，以及发改委出台物价干预管制的严厉措施后，食品类价格年底涨幅惯性增长过程受到抑制，蔬菜类价格回落明显拉低了CPI月度数据，通胀预期管理另辟蹊径的创新思路初步见效。 　　其二，央行把紧流动性闸门可能使社会资金需求出现缺口，央行为此需要设计一种指数曲线式的递降过渡期，这也预示着利率市场化步伐可能加速。新年一个月来贷款资源的稀缺性表现得十分突出，商业银行纷纷调高了贷款利率，利率上浮10%至45%不等，说明利率市场化的步伐已经渗透到了信贷前沿。 　　其三，央行在兼顾经济发展和管理通胀预期之间承担多重使命，利率市场化是央行完成使命扮演好多重角色的关键。为了支持经济复苏和发展，央行要提供适度货币供给；另一方面，央行需要把好货币流动性的总闸门，又肩负着引导信贷总量合理增长的重大使命。解决这些难题的最佳选择，就是利用好市场对资源的基础性配置作用，利率市场化就是绝佳的金融资源配置方式，把货币增量投向战略性新兴产业集群。 　　其四，利率具有的价值发现功能使其回归利率真实水平。“实施差别准备金动态调整措施”体现了央行货币政策灵活性，而利率市场化调节则体现了商业银行信贷资源使用上的灵活性。通过有计划有步骤的适度利率市场化调整，在源头上树立使用资金的市场协议利率，消除廉价资金使用者的投机套利行为，从而为稳定物价创造客观条件。 　　央行货币政策的准确性，也是资本市场之福。宏观货币政策走向的清晰化，其实已经表明央行扶持经济发展的手法日益娴熟，这将给中国经济带来更多的福音。

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