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加息还是加存款准备金

http://www.CRNTT.com   2010-11-28 08:52:06

中评社北京11月28日讯／近期,为回收流动性、调控信贷投放和抑制通货膨胀,央行已经先后动用了提高存款准备金率和加息两大紧缩工具。财经发表农行战略管理部总经理胡新智文章表示，从后期物价走势看,调控政策有必要继续收紧,从出台的政策看,决策部门似乎更倾向于使用数量型工具；不过综合比较,对于当前的控制物价和流动性调控,加息似乎优于上调存款准备金。 　　存款准备金仍有上调空间 但物价控制效果有限 　　文章认为，当前法定存款准备金率仍有上调空间。不考虑差别存款准备金因素,当前大型存款类金融机构法定存款准备金率已经高达18%。不过,综合各种情况,当前法定存款准备金率仍有上调空间。韩国等均有将法定存款准备金率上调至20%以上的先例。另外,从国内金融机构人民币存款资金运用看,贷款约占67%,央票约占4%,法定和超额存款准备金约占20%,金融机构仍有约9%的资金用于国债投资等,从理论上讲,这部分资金可视为央行继续上调法定存款准备金率的上限空间。 　　尽管仍有上调空间,特别是如果外汇占款持续增加,继续提高法定存款准备金率亦无争议,但是上调存款准备金的物价控制效果仍受到多种非可控因素影响。在中国传统封闭经济条件下,贷款＝存款+现金,贷款基本上等同于货币供应,如果能通过提高存款准备金限制银行信贷投放,就能减少货币供给,消除或减缓物价上涨的货币推动因素。 　　这是传统上中国曾以信贷现金计划作为主要货币政策手段的重要原因。但是在开放经济条件下,上述对应关系已经演变为:国外净资产+国内信贷＝货币供给+金融机构债券及股权融资+其他。在影响国内货币供给的因素中,“国内信贷”已经不再是惟一渠道,截至今年9月末,在中国存款性公司资产中,国外净资产比重已经高达38.6%,国外净资产变化已经成为影响国内货币供给的重要因素。提高存款准备金虽然可以影响“国内信贷”,但对“国外净资产”却影响甚微,不能从根本上改变社会资金状况。所以,当前提高存款准备金的结果,在造成银行间资金紧张的同时,并未从根本上改变流动性充裕的状况,其控制物价效果大打折扣。

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