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希腊债务危机告诉我们什么？

http://www.CRNTT.com   2010-09-10 10:15:22

希腊债务危机不应忽视的另一个根源，是希腊在加入欧元区后，丧失了汇率和利率两大调节宏观失衡的基本手段。对比希腊上世纪后期的宏观经济表现，有助于我们认识放弃利率和汇率调节工具的负面影响。 　　上世纪70-80年代，希腊也曾经历宏观经济严重失衡局面，1973-1993年通胀率一直维持在二位数，平均高达18%。为了应对严重通胀，希腊不断提高利率，1973-1993年间将利率从6.1%提高至17.4%。高利率客观上约束了政府举债行为，将赤字率和债务率维持在了相对可控水平。 　　加入欧元区后，希腊凭藉“借来信用”，得以获得廉价融资，但与本国经济基本面相适应的利率调节工具不再发挥作用，在客观上助长了过度借贷消费，导致危机的发生。 　　丧失汇率工具更使得希腊难以有效、主动地调节外部失衡。加入欧元区前，希腊外部失衡维持在比较可控的范围。上世纪90年代，希腊贸易赤字增长，促使希腊本币德拉克马贬值调节。加入欧元区后，希腊贸易赤字率高达两位数，但欧元却因欧元区整体宏观经济强劲而显着升值，客观上加剧了希腊外部失衡。 　　可以说，丧失货币与利率工具有点像丧失免疫功能，会使经济有机体陷入危险境地。需要指出的是，即使当时拥有独立货币政策和利率调节手段，希腊在上个世纪仍然被宏观经济失衡所拖累，然而毕竟不至于发生目前这样深重严峻并具有全球影响的危机。 　　欧盟拥有发达和成熟的市场体系和宏观管理能力，欧元问世被看作新世纪重大而成功的制度创新，欧债危机如华尔街危机一样令人惊诧，对我们认识全球化背景下开放宏观经济运行的原理和规律，很有借鉴意义。 　　一是希腊危机有助于我们全面理解危机发生的根源。现代经济运行离不开市场与政府间的交互作用。经济增长是市场机制和政府调节良性互动的结果，相反，危机也总是与市场失灵和政府干预缺陷有关。 　　华尔街金融危机说明，货币过度扩张与缺乏监管的市场逐利冲动相结合，有可能为危机因素的滋长提供适宜的温床。希腊和欧债危机则提醒我们，政府失误也可能成为危机“完美风暴”发生的关键因素。希腊政府鼓励过度消费是危机重要根源之一，财政数据造假更是政府失败的典型表现。欧元区治理结构的设计和操作缺陷，对危机发生也难辞其咎。

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