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王庆：不必担忧中国高负债

http://www.CRNTT.com   2010-04-09 10:50:15

对中国地方政府的债务水平做出准确估算有一定困难。有中国经济观察人士甚至指出，2009年底中国地方政府债务高达11万亿人民币，到2011年更将达到20万亿人民币。我们认为，这些猜测都严重夸大了事实。尽管缺少现成的数据，但中国以银行为主的金融中介体系非常简单，对地方政府融资平台的债务规模进行估算也并非难事，因为所有的地方政府债务都是直接或间接来自于银行贷款。我们一反自下而上从各种渠道搜集相关信息的做法，通过对银行贷款结构的深入理解，自上而下地推算出经由地方政府融资平台所形成的大致负债规模。 　　具体而言，2009年底银行对外贷款总额为40万亿人民币，从这个数据我们可以推断出哪些项目是不可能经由地方政府融资平台产生的，如住房贷款、短期贷款、房地产商的中长期贷款，以及其他类型的中长期贷款，并且将除以上各项之外的贷款归入经由地方政府融资平台借款的范畴。通过这种方法，我们估计经由地方政府融资平台贷款的金额为6.1万亿人民币左右，约占银行总贷款的15%，占GDP的18%。 　　通过压力测试，我们认为，即便考虑到地方政府为地方融资平台的债务提供担保，中国的总债务以及政府债务水平也不会产生系统性风险，财政的具有可持续性。如果政府愿意为地方融资平台的负债提供偿还担保的话，它能够在不危害持续可持续性的前提下做到这点。 　　（作者为摩根士丹利大中华区首席经济学家 朱若愚译）

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