【 第1页 第2页 第3页 】

哪个新兴市场明天会更好

http://www.CRNTT.com   2010-03-10 11:08:57

上述提示，可能为我们在本栏上篇提及必备的“非学”功夫做了一些引导。经济生产是人类的信念活动，人一定是依循某类观念来指导物质生产活动的。上述提示也为今天要谈的做了些铺垫。美国证券市场独大的风光已经不再，麇集在美国股市的资金迟早将移出，投向其他市场，这是昨天已发生的事，已逐渐为人们所认识。现在更重要的问题是，哪些市场明天会更好？ 　　一个有着高度共识的认知是，新兴市场将成为资金流入的目的地。若以经济实力和发展趋势来计算，中国、印度、巴西等国为首的新兴市场占全球的份额应从目前的6%跃升为13%。然而在方向上，是投向巴西还是投向中国，眼光和判断却大不相同。上期引述的投资大师格罗斯和格兰桑及其分别创立的PIMCO（管理着10001亿资产）和GMO（管理的总资产有1020亿），正好是两种不同判断的代表：PIMCO主张投往亚洲，而GMO则主张投往拉美。 　　GMO一派判断的依据是， 亚洲新兴市场的股价平均水平已高涨，市盈率过高（或收益率过低），相比之下，巴西等拉美国家的业绩要好许多（甚至被认为好出有三倍之多）。PIMCO的判断，则是根据两地人民不同的投资意愿，亚洲新兴经济体在利用信贷来经营的意识，以及金融系统的配套和金融工具的支持相对要强许多，形成和创造出来的流动性是拉美民众所不能比拟的，即便市盈率（即P/E值）相对较高，投资回报的期望当然会更高。例如，依据大摩的新兴股市指数，去年中国股市P/E的平均值达到了31，高出S&P500的50%，而巴西的P/E平均值才14。 　　笔者认同PIMCO的判断。作为中国人，我容易产生偏爱，或者更熟悉亚洲市场，或许都有影响，不过我还是认为，有更站得住脚的理由。 　　一个经典案例，是美国上世纪五十年代的房地产开发。受着二次世界大战胜利的鼓舞，美国经济表现出奇的好，以纽约市为首的美国东部金融资本决定大举进击，开发方兴未艾的两岸房地产。战略判断的焦点是，哪一边更有前景：太平洋(601099,股吧)沿岸的加利福尼亚还是大西洋(600558,股吧)沿岸的佛罗里达？30年后（1980年代中期）的业绩盘点，结果非常清楚，投往加州的资本赚得盆满钵满，而投往佛州的几乎全军皆没。此后的20年，随着中国经济崛起，两者的差距更是有增无减。什么原因？

【 第1页 第2页 第3页 】