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货币政策 应从偏积极转相对中性

http://www.CRNTT.com   2009-06-29 10:36:12

货币政策需要对潜在的“滞胀”风险提前作出反应 　　中评社北京6月29日讯／目前，世界实体经济尚未形成见底回升的趋势，但能源、原材料价格已经提前走出低谷，这打破了长期以来价格变化滞后于实体经济变化的规律。中国经济时报日前发表国家信息中心经济预测部朱敏文章认为，这一价格变化的主因不是实体经济的供求关系发生了变化，而是货币、金融、“热钱”的超前布局。受能源、原材料价格走势的影响，未来中国可能出现CPI先于GDP回升到长期平均水平，呈现阶段性“滞胀”局面。因此，货币政策在继续保持“适度宽松”以刺激经济回升的同时，需要对潜在的“滞胀”风险提前作出反应，防患于未然；如果经济出现“滞胀”苗头，货币政策应及时转向，从偏积极转向相对中性。   　　　　　货币政策需要调整  　　文章表示，货币政策之所以应继续保持“适度宽松”，在于目前中国经济稳定回升的基础并不稳固，经济走势出现“U”、“W”或“L”型都有可能，货币政策如果在此时贸然“紧缩”将面临很大风险。延续当前的信贷政策，主要是基于“保八”的大目标，在这样一个既定大目标下，货币政策的方向和基调不能改变。对于13亿人口的大国来说，经济增长可以“消化”一些风险，而经济衰退却能催生很多新的风险。在外需萎缩的情况下，内需必须承担起拉动中国经济增长的重任，因而保持货币信贷较快增长仍然必要。由于货币政策的逆周期性，经济形势越困难，政策力度理论上应该越大，在私人部门自发增长的动力启动前，政策力度不应该大幅减弱。  　　然而，货币政策也不能光盯住“保八”的单一目标，也需更多关注潜在的通胀压力，见微知着，提前反应，防患于未然。如果CPI超过3％，经济出现“滞胀”苗头时，货币政策应及时转向，从偏积极转向相对中性。货币政策实施也不能光看M2，事实上，与居民消费、企业活动关系更密切的是M1。如果M1增速持续上升，意味着企业存款和居民储蓄定期转活期，庞大的资金随时会冲进商品市场，这就很危险了。从实际数据看，这种担心并不是多余的。前4个月M1增速基本稳定在17％左右，远低于同期M2的增速，表明从M1的角度看，资金还基本停留在金融系统内部，真正流向实体经济的并不多。但从变化趋势看，M1增速呈现明显的逐月加快态势，3月末M1增速达到17.0％，已恢复到2008年6月前的水平，比上月提高6.4个百分点，4月M1增速继续上升到17.48％，又比3月末高0.48个百分点，随着各项宏观政策提振作用的累积叠加，经济活跃度很有可能进一步提高，未来在M2增速逐月回落的同时，M1增速会继续逐月缓慢攀升。  　　目前利率和存款准备金率不宜大幅调整  　　文章称，目前许多人认为中国应该效仿西方国家进一步降低利率，我们认为这种必要性不大。首先，从物价指数走势看不存在降息的必要性。1—4月累计CPI同比仅下降0.8％，物价有止跌回稳的趋势。并且在各类消费品中，价格走势较前两年发生了改变的只有食品和居住类，其他类别的价格走势仍然和前两年相同。在2007年和2008年，食品的价格指数分别增长12.3％和14.3％，居住的价格指数分别增长4.5％和5.5％；而在2009年前4月，这两类价格指数分别是持平和下降3.2％。烟酒及日用品、家庭设备用品及服务、医疗保健及个人用品等消费品在2007年和2008年经历了价格指数上涨，它们在2009年1—4月仍然是上涨，没有出现“通缩”的现象；衣着、交通和通信、娱乐教育文化用品及服务等消费品的价格指数在前4个月出现了下降，但不过是延续了过去两年的降价趋势，这是长期趋势，与短期的货币形势关系不大。

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