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中国真的放弃了美国国债？

http://www.CRNTT.com   2010-03-15 14:09:59

但在张明看来，这仅仅是一次结构性调整。“2009年全年，中国投资者减持短期美国国债955亿美元，同时增持长期美国国债1235亿美元。在2009年12个月内，中国投资者有7个月在减持短期美国国债，其中下半年有5个月。相比之下，中国投资者有11个月在增持长期美国国债。2009年中国投资者在美国国债的购买方面存在典型的‘抛短投长’的现象。” 　　由于长期国债在利率风险与汇率风险方面均高于短期国债，张明认为“抛短投长”说明中国投资者依然对美国国债保持了信心。“中国投资者认为，美联储加息而导致长期国债收益率上升的风险目前仍然较低，这自然与美国国内失业率高企、银行信贷萎缩、财政压力紧迫密切相关。另一方面，中国投资者认为，全球经济复苏的不确定性仍然较大，美国政府通过美元贬值来刺激出口以及降低真实债务的激励较小，因此美元大幅贬值的可能性不大。” 　　既然长期国债面临的利率风险与汇率风险仍属可控，且长期国债投资收益率远高于短期国债投资收益率，那么“抛短投长”就有助于扩大投资收益。这一现象也说明，在美国国债投资方面，中国投资者越发关注于投资收益率。 　　在美国次贷危机爆发前，中国投资者持有的美国国债中，短期国债比重极低。次贷危机爆发后，短期国债在中国投资者持有国债中的比重迅速上升。随着危机的缓解，该比重在2009年上半年达到顶峰(最高时为四分之一左右)后逐渐下降。这次“抛短投长”的结果，只不过是一次结构性的回归，而非大规模的战略性撤退。 　　业界普遍认为，中国想要解套并没有那么容易。这是一个两难境地：如果想避免美元贬值带来的危险，就必须停止买入美国国债，或者干脆抛出；但如果中国带头抛售美国国债，很可能会像一记“七伤拳”。必然会引起其他持有者跟风，导致美国国债大幅贬值，最终的结果是我们的美元资产也会大幅贬值。而美元贬值导致对外国产品需求减少，这将不利于中国恢复出口增长。 　　何况从政治的角度审视，美国国债不失为一个谈判筹码。据《环球时报》的报道，美国财长盖特纳2月5日曾就人民币汇率问题与中国副总理王岐山通电话，强力敦促人民币升值，并警告说奥巴马4月或将中国列入汇率操纵国。而王岐山则反驳说，如果美国这样做，中国除了将减少购买美国债券外，还会报复美国对华出口。 　　尽管中国投资者尚未对美国国债失去信心，但根据张明搜集的数据显示，在2009年，中国投资者的确加快了外汇资产多元化投资的步伐。“中国投资者开始降低增量外汇资产中美元资产的比重。2009年中国新增外汇储备4532亿美元。但同期内中国投资者增持美国国债280亿美元，减持美国机构债247亿美元，减持美国企业债41亿美元，增持美国股票41亿美元。上述4类资产合计，2009年中国投资者仅增持美元资产33亿美元，占中国外汇储备增量不到1%。此外，中国投资者在美国市场上显着购入非美国的外国债券与股票。2009年中国投资者在美国市场上购入外国债券103亿美元、外国股票24亿美元。” 　　近期希腊财政危机导致欧元区一地鶏毛，推升美元反弹。中国这次“抛短投长”，似乎终于踏准了时间窗，把握住了优化外汇储备结构的大好时机。（记者：张静）

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