【 第1页 第2页 】

新常态倒逼货币形成机制改革

http://www.CRNTT.com   2014-10-28 09:19:52

另外，由于中央银行资产负债表反映了中央银行的金融资产来源和各类资金在各种金融资产中的配置，因此，中央银行资产负债表既是央行承担的各项职能的结果，也是进一步实施货币政策的基础。看当下央行资产负债表结构，资产方的外汇资产超过80%，占比过高，而外汇资产中绝大部分又是外汇储备，这意味着中国基础货币发行很大程度上要受外贸部门和国外部门的影响。 　　近期越来越多的事实表明，随着中美经济周期走势的分化，美国经济复苏超预期，以及美联储 QE调整引发的全球货币金融周期拐点到来，人民币资产和货币扩张的内外环境正在发生趋势性改变，利用中美利差、人民币即期远期汇率测算的无风险套利空间显着收窄，未来外汇占款可能会持续下降，这将大大改变中国以外汇占款为主渠道的货币创造机制。中国央行负债的规模相应会收缩，这就会导致货币基础货币及供应量的减少。 　　文章提出，央行需要改革完善基础货币形成机制，进一步优化资产负债规模与结构，积极置换外汇资产，设法提高央行持有政府债券的比例，减少外汇资产持有量，提高央行控制基础货币发行的能力，将是未来货币供给管理非常重要的任务。以笔者之见，可以考虑在不增加基础货币供给的情况下，从央行资产负债表的资产方，把外汇资产置换给财政部 ，获得政府债券，逐步通过财政资金接盘外汇储备，使基础货币发行更多由货币政策目标决定而非由对冲外汇储备的外汇占款来决定。无疑，这个过程，必须与金融改革、人民币国际化、资本账户管理与开放，以及国债市场高水平发展等同步推进。

【 第1页 第2页 】